下一个脱欧考验是一个具有高波动性风险的碳市场

英国将启动自己的碳排放市场，目的是为污染定价，它希望这将有助于实现该国雄心勃勃的气候目标。

5月19日的首次排放许可拍卖，是对该国如何应对脱离其最大贸易伙伴欧盟(eu)的最新考验。

在今年1月之前，英国还是欧盟(EU)排放交易体系的一员，该体系是世界上最大的“总量管制与交易”(cap-and-trade)计划，也是欧盟限制气候变化努力的核心。通过单干，英国将放弃一个已有16年历史的市场，过去20年，这个市场帮助欧盟减少了近四分之一的排放量。

人们将密切关注英国的拍卖价格与欧洲的价格有多接近。过去六个月，欧洲的排放成本已经翻了一番，达到了创纪录的水平。过高的价格可能会使英国企业在许可成本上负担过重，从而使经济竞争环境不利于它们;而过低的价格则会削弱投资低碳技术的动力。

尽管英国市场在设计上几乎与欧盟系统一模一样，但仍有一些关键的区别。

最主要的原因是它要小得多。这意味着需要获得许可的工业和电力部门的排放量要少得多。英国今年将拍卖约8,300万份许可证，而欧盟将拍卖7亿份。

这是市场参与者担心的一个问题。今年早些时候，来自英国和欧洲行业组织的代表写信给英国首相鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)，敦促他将碳交易体系与更大的欧盟体系联系起来。这意味着英国和欧盟的排放许可都可以用于计算其中任何一个国家的排放。

较小的市场规模也增加了价格波动更大的风险。碳排放交易系统是为了让企业知道什么时候是投资低碳替代品的好时机。高度的波动可能会损害人们对排放价格是一个可靠数据的信心。

“这是一个针对非常小的市场的排放交易体系，没有任何意义，”促进碳市场投资的平台SparkChange的研究主管简?阿仁斯(Jan Ahrens)表示。“这有可能导致价格大幅波动。”

波动性和价格的飙升也可能受到金融参与者入市数量的影响。投资基金的需求推动了今年欧盟碳价格的上涨。Ahrens说，与他合作的投资者都渴望购买英国的碳。

那么，英国的碳排放成本是多少呢?主要指标是欧盟碳价格。今年以来，欧盟碳价格已上涨逾70%，上周五达到每吨56.90欧元(49.01英镑)的峰值。

英国市场从一开始就注定供应过剩，这是价格的一个看跌指标。总排放量的上限约为1.56亿吨，而彭博社估计的实际排放量约为9700万吨。这种盈余是有意为之的，允许市场参与者积累许可证，以对冲未来几年的风险。未来几年，随着英国计划在本10年迅速削减碳排放，这一上限可能会被修改，以缩小。

英国的体制中也有一个安全网。与欧盟不同的是，英国有一个价格下限，因此许可证的拍卖价格不能低于22英镑。但与欧盟类似，政府也有一个机制，如果价格上涨过快，政府就会向市场增加许可。

英国计划进一步削减碳排放以应对气候变化

这是英国努力的一部分，目的是确保该系统按计划运行，需要许可证的公司能够获得许可证，并且在市场启动后价格不会出现太大波动。

“这是第一年，所以他们希望确保市场是有效的，”BloombergNEF分析师表示。“不要太高，也不要太低，”