机构预测5月PPI将“破8”CPI稳步回升

5月份居民消费价格指数（CPI）月度报告和工业生产者价格指数（PPI）即将公布。近期不少市场机构发布了预测数值。据Wind资讯显示，15家市场机构预测的平均值为5月份CPI同比增长1.6%，PPI同比增长8.2%。其中，11家机构预测PPI同比增幅将超过8%。分析认为，5月份PPI可能创下2009年以来新高。但市场又较为一致地认为，PPI同比继续明显回升的空间有限。CPI方面，尽管CPI中枢会逐季抬升，但相对温和可控。

5月份，国内商品价格出现大幅波动，国际油价高位震荡。15家机构对5月份PPI的平均预测值为8.2%。其中，国信证券(002736,股吧)和银河证券分别给出了最高预测值和最低预测值，分别为9%和6.3%。有11家机构预测PPI同比增幅将超过8%。

兴业证券首席经济学家王涵表示，5月国际大宗商品以及国内钢铁、水泥、煤炭等月均价格继续上涨，而且制造业PMI价格指数明显走强，指向PPI环比或偏强，PPI同比或进一步明显走高，可能创2009年以来新高。

平安证券首席经济学家钟正生也指出，2016年以来的数据显示，PPI环比和制造业PMI出厂价格指数有很强同步性，两者拟合效果较好。5月官方制造业PMI出厂价格指数为60.6，使用环比累乘法可计算得出5月PPI同比为8.8%。

上月中旬，国家发改委新闻发言人金贤东曾公开表示，预计全年PPI同比涨幅呈“两头低、中间高”的走势，下半年同比涨幅将有所回落。市场人士也预计，5月份PPI同比增幅将成为年内高点。光大证券(601788,股吧)董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东表示，考虑到国内黑色系商品价格回归理性，未来PPI环比涨幅有望放缓，叠加低基数效应消退，6月起预计PPI同比大概率回落。

中信建投宏观固收首席分析师黄文涛在研报中表示，从供需角度分析，支撑工业品价格高位的基本面因素贯穿全年，目前工业品价格上行空间变小，预计二季度触顶后，下半年高位震荡。

机构对5月份CPI的平均预测值为同比上涨1.6%。其中，中信建投给出了最高预测值为2%，光大证券、上海证券、招商证券(600999,股吧)给出了最低预测值为1.4%。

钟正生表示，通过高频数据和环比均值相结合的方法，测算5月的CPI同比为1.6%。食品方面，5月农产品(000061,股吧)批发价格总指数环比-4.1%。其中，36个城市猪肉平均零售价从月初的23.2元/斤，一路下跌到月末的20.4元/斤，月度均价环比下跌了9.6%，是生猪供应上升叠加消费淡季的结果。28种重点蔬菜批发价，5月上半月延续跌势，下半月在4.2元/公斤附近小幅波动，月度均价为4.3元/公斤，较4月均价环比下跌6.3%。非食品方面，尽管政策频繁释放保供稳价的信号，但5月南华工业品指数均值仍环比上涨5.3%。

浙商证券首席经济学家李超分析，猪价继续大幅回落，拖累CPI食品项，但五一假期带动线下消费，服务价格持续回暖，翘尾因素带动下CPI同比将有所回升。

近期公布的多项数据显示，上游成本上涨对下游的传导逐渐显现。不过王涵认为，高频猪肉价格继续下跌，非食品CPI可能面临一些压力，预计CPI同比仍温和。短期内对CPI通胀不必担忧，CPI通胀需要需求、供给、流动性的配合，在当前消费受疫情影响仍弱于正常水平的背景下，上游价格上涨压力向CPI传导可能不顺畅。中信证券(600030,股吧)首席经济学家诸建芳表示，二季度之后PPI上涨压力预计将有所减轻，PPI向CPI的全面传导较难发生，预计尽管CPI中枢将会逐季抬升，但相对温和可控。