全球规模最大的养老基金创纪录地削减美国债券权重

上一财年，日本政府养老金投资基金(Government Pension Investment Fund)创纪录地削减了其投资组合中美国国债的权重，因美国国债是全球最安全的资产，引发了全球债券抛售。

据彭博社(Bloomberg)对最新数据的分析，在截至今年3月的12个月里，全球最大的养老基金GPIF将美国国债和国债占其外债的比例从此前的47%降至35%。这主要是因为日本基金增加了对欧洲主权债务的投资。

在实现再平衡的同时，该基金已经进行了一年多的新投资计划，减少了对日本政府债券的依赖，并将重点转向回报率更高的股票和海外债券。尽管GPIF对其投资组合的年度变动鲜有评论，但鉴于其总投资约1.7万亿美元，即便是很小的调整也会对全球市场产生影响。

GPIF在年度报告中说，它调整了配置，以减少与基准的偏差。一些策略师认为，由于长期表现不佳，这家养老金巨头可能寻求削减美国国债。其他人则表示，这可能是偶然的，因为该公司正通过调整全球指数的权重来降低风险。

可以肯定的是，就在GPIF考虑新的投资计划时，其持有的美国国债数量在去年早些时候大幅增加，尤其是短期国债。这又提供了另一个原因——额外资金只是暂时存放在美国票据和票据中，作为现金的替代品，然后该基金就更长期的配置达成了协议。

不管动机是什么，GPIF上个财年海外债券的回报率为7.1%，而富时罗素(FTSE Russell)剔除日本的世界政府债券指数(World Government Bond Index)的回报率为5.4%。这是四年来相对于基准股指的最强劲表现。

截至6月底，富时罗素(FTSE Russell)对美国国债(包括日本国债)的权重约为38%。

截至今年3月的12个月里，GPIF对法国、意大利、德国和英国债券的配置都至少增加了1.7个百分点。彭博社的分析发现，在调整汇率和债券价格波动后，这些证券的购买总额为5.72万亿日元(合520亿美元)。

根据彭博社的分析，尽管美国公债的权重下降，但GPIF仍在上一财年增持约1.1万亿日圆的美国公债，这是经过汇率波动和债券回报调整后的结果。这使日本的外汇储备达到约17.5万亿日圆。

根据2020年4月生效的五年投资计划，GPIF计划在股票和债券之间平均分配其投资组合，然后在国内和国外市场平均分配这两种资产类别。日本政府债券此前在总投资中占35%的比重。

战胜基准

这些变化正在产生效果，上一财年债券和股票的回报率七年来首次超过该基金的综合基准。

由于GPIF不披露在12个月期间发生调整的时间，因此不可能全面评估该基金调整的时机。但是，在该基金7月份发布的年度报告中有一条线索。

GPIF首席投资官Eiji Ueda在报告中写道，该基金对美元、欧元和英镑计价债券的配置进行了"大幅调整"，因为在疫情推高市场波动性后，今年上半年估计的跟踪误差相对较高。

跟踪误差是指基金超额回报相对于基准指数的标准差。

在2020财年期间，债券市场出现了巨大波动，10年期美国国债收益率在上半年基本持平，但在下半年飙升了约100个基点，至1.7%左右。

该基金在日本的规模较小的同行通常会跟随它的脚步，它们将仔细审查最新的变化。

东京三井住友信托银行市场策略师Ayako Sera说:“GPIF对日本其他养老基金的投资决策有很大影响。”“它的所作所为会对市场产生影响。”

看看最近的走势，塞拉认为美国国债的吸引力进一步下降。

“目前的收益率水平不足以补偿投资者承担外汇风险，”她说。

美国财政部数据显示，自4月1日日本本财政年度开始以来，日本投资者总共净抛售了240亿美元的美国国债。在此之前的12个月里，他们抛售了350亿美元，是三年来最多的。