180度大转弯！投行纷纷唱多美元明年表现 但美多头的好日子已屈指可数？

投资者已经做好了美元明年升值的准备。但最有利可图的交易可能会在2021年底之前结束。

从摩根士丹利到三井住友信托资产管理公司，再到Lombard Odier，几乎所有机构都预测美元将在2022年走强，但其警告称，美元的涨势将有所缓和。这是因为交易员们一直抢在美联储的前面，选择在借贷成本上升之前买入美元。

“预计美元将在2022年上半年走强，因为美联储可能在3月结束缩减购债规模，并在6月开始加息，”管理着约7400亿美元资产的住友首席经理Naoya Oshikubo说。美元可能在下半年收回部分涨幅，不过“其调整将是温和的，只是为了消除加息前预期升温所导致的过度涨势。”

据美国银行的一项调查显示，彭博美元现货指数今年迄今上涨逾5%，有望创下6年来的最佳年度涨幅，而基金持仓情况则成为2015年以来最看涨的。对冲基金对美元的净多头押注额已攀升至2019年6月以来的最高水平，原因是人们愈发预期美国将收紧货币政策。

与去年同期相比，这是一个戏剧性的180度大转弯，当时做空美元是华尔街最拥挤的交易之一。

美联储的刺激政策意外推动市场上扬

美国赤字扩大、全球经济全面复苏有利于美国以外资产、美元走软的假设没有得到证实。相反，美联储的货币刺激政策帮助推动了华尔街股市的上涨，在大多数新兴市场萎靡不振之际，华尔街从世界各地吸引了更多资金。

现在，随着交易员为加息做准备，一些人认为，美元的升值可能会在2022年放缓，或者美元甚至可能下跌。在周三(12月29日)升至一个月高点后，美元/日元回吐涨幅，交投于115关口附近。

“从历史上看，美元在美国首次升息前六个月一直走强，”摩根大通资产管理的投资组合经理Arjun Vij表示，他预计美元兑欧元、瑞郎和日元将走强。但鉴于市场已经消化了加息两到三次的预期，“债券市场有可能试图为美国的政策错误定价。”

欧洲美元期货价格显示，交易员预计美联储明年将至少加息3次。

通货膨胀恐惧

尽管摩根士丹利建议做多美元兑包括欧元在内的低收益货币，但通胀风险仍在摩根士丹利的雷达上。

纽约G-10集团外汇策略主管David Adams表示，如果明年通胀减速，美联储的一些成员可能会在升息方面保持耐心。

“政策分歧的说法转向政策趋同的说法——美联储可能比人们预期的更为鸽派，但其他主要央行正开始采取退出的行动——这极有可能对美元不利，”他表示。

摩根士丹利预计2022年美联储将加息两次

与此同时，Mirae Asset Global Investments基金经理Malcolm Dorson认为，随着美国财政刺激措施逐步退出，疫苗接种率逐渐下降，而世界其他地区的疫苗接种率回升，美元的势头有可能在2022年逆转。

Dorson说:“随着全球疫苗接种率的提高，以及新冠病毒开始成为一种流行疾病，‘逃往优质资产’的交易应会结束，这将为国际货币提供更多有利因素。”

对于Eaton Vance固定收益业务首席投资官Eric Stein来说，一波奥密克戎浪潮之后，全球经济复苏将带来一定程度的美元疲软，这是一种可能。

微妙的立场

所有这些都指向2022年的战术美元交易，根据美媒汇编的数据，策略师们预计到第四季度，洲际交易所(ICE)美元指数将小幅上升超过1%。

Lombard Odier驻香港宏观策略师Homin Lee表示:“这与美元温和走强和更微妙的观点有关。”该公司预计，到第三季度，欧元/美元将跌至1.10，在岸人民币兑美元将跌至6.45。该公司目前在部分投资组合中持有美元多头头寸。

Nikko Asset Management的观点与Lombard Odier类似。

该公司驻东京首席全球策略师John Vail称，“推动美元走强的主要因素将是利率上升，但问题是，很多美元已经进入市场。美元未来会走强，但不要指望会非常强劲。”

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