美元的好日子似乎不多了？！资金争相抢在美联储加息前，投行警告美元涨势恐放缓

投资者已经做好了美元明年升值的准备。但多家投行发出警告：最有利可图的交易可能会在2021年底之前结束。

从摩根士丹利(Morgan Stanley)到三井住友信托资产管理公司，再到瑞士老牌私人银行Lombard Odier，所有人都预测美元将在2022年走强，但警告称，美元的涨势将有所缓和。这是因为交易员们一直抢在鹰派美联储(Fed)的前面，选择在借贷成本上升之前，几乎买入所有美元兑其他货币。

“美元预计将在2022年上半年走强，因为美联储可能会在3月结束缩减购债规模，并在6月开始加息。”三井住友总经理Naoya Oshikubo说。美元可能在下半年失去部分涨幅，不过“其调整将是温和的，只是为了消除加息前预期升温所导致的过度涨势。”

据美国银行(Bank of America Corp.)的一项调查显示，美元今年上涨了约5%，有望创下6年来的最佳年度涨幅，而基金持仓情况则成为2015年以来最看涨的。对冲基金对美元的净多头押注额已攀升至2019年6月以来的最高水平，原因是人们对美国收紧货币政策的预期不断增强。

与去年同期相比，这是一个戏剧性的180度大转弯，当时做空美元是华尔街最拥挤的交易之一。

美国赤字扩大、全球经济全面复苏有利于美国以外资产、美元走软的假设没有得到证实。相反，美联储的货币刺激政策帮助推动了华尔街股市的上涨，在大多数新兴市场萎靡不振之际，华尔街从世界各地吸引了更多资金。

现在，随着交易员为加息做准备，一些人认为，美元的升值可能会在2022年放缓，或者美元甚至可能下跌。

“从历史上看，在美国首次加息之前的六个月里，美元一直保持强势，”摩根大通资产管理的投资组合经理Arjun Vij说，预计美元兑欧元、瑞郎和日圆将走强。但鉴于市场已经开始预计加息两到三次，“债券市场有可能试图为美国的政策错误定价。”

欧洲美元期货价格显示，交易员预计美联储明年将至少加息3次。

尽管摩根士丹利建议做多美元对包括欧元在内的低收益货币头寸，但通胀风险仍在摩根士丹利的观察名单上。

纽约G-10集团外汇策略主管David Adams表示，如果明年通胀减速，美联储委员会的一些成员可能会在升息方面保持耐心。

“政策分歧的说法转向政策趋同的说法，即美联储可能比人们预期的更为鸽派，但其他主要央行正开始采取退出的行动，这极有可能对美元不利，”他补充称。

与此同时，Mirae Asset Global Investments基金经理Malcolm Dorson认为，随着美国财政刺激措施逐步退出，疫苗接种率逐渐下降，而世界其他地区的疫苗接种率回升，美元的势头有可能在2022年逆转。

“随着全球疫苗接种率的提高以及Covid-19开始成为一种流行疾病，‘逃往优质产品’的交易应会结束，这将为国际货币提供更多有利因素，”Dorson说。

对于Eaton Vance固定收益业务首席投资官Eric Stein来说，一波短期奥密克戎浪潮之后，紧随的全球经济复苏将带来一定程度的美元疲软，这是一种可能。

“这与美元温和走强和更微妙的观点有关，”Lombard Odier驻香港的宏观策略师Homin Lee说。

日兴资产管理公司(Nikko Asset Management)的观点与Lombard类似。“推动美元走高的主要因素将是利率上升，但问题是，很多已经被市场消化了。”该公司驻东京的首席全球策略师John Vail说。“美元未来会走强，但不要指望会非常强劲。”