美元与人民币拉扯！中美机构展望：人民币2022年有望温和回调 美元见顶贬值几率增加

美元与人民币今年走势强劲，两者表现皆亮眼。随着2022年即将到来，中美多家机构都做出展望，普遍认为人民币明年有望温和回调，而美元见顶贬值几率增加。渣打则强调，美元已经接近见顶，贬值几率增加。

美元指数周二在清淡交易中小幅回升，因投资人预期美联储最快可能明年3月升息，并在股市连日涨势中断后寻求避险。投资人关注Omicron变种病毒造成旅行中断和商家关闭，标普500指数连涨四日，但随后从历史高点回落，纳斯达克综合指数开低走低。

美国疾病管制与预防中心(CDC)根据新模型大幅下修新冠Omicron变种病毒占比至58.6%，但仍警告Omicron染疫率正稳步上升当中，同时更新新冠患者隔离规定，从先前的10天缩短为5天，也缩短与患者密切接触者的隔离天数。白宫首席防疫专家福奇(Anthony Fauci)表示，美国CDC减少新冠隔离时间指南将让人们重返工作岗位。

尽管美国债台高筑，但瑞银经济学家预计，美联储正在加快缩减购债规模，退出宽松货币政策的速度快于其它一些主要央行，美元在未来一年将进一步走强。在需求触及新高之际，我们看好石油；在利率上升和通胀回落的背景下，利空黄金。在关注新冠变异株和通胀风险的同时，我们对2022年初的股票前景展望积极。2022年上半年，全球经济可能将保持高增长，货币政策仍将是宽松的，即使紧急支持措施正在缩减，我们预计未来一年全球企业收益将增长10%。

2022年的汇率行情有望以美联储加息周期的启动作为转折点。我们预计美元指数在2022年上半年延续升值态势并突破2021年的高点，但在加息周期启动后，美元指数或将由涨转跌，并在下半年回落至95的下方，欧元对美元的中枢有望回升至1.14。

历史经验与我们的判断基本一致，在过去的4次美联储加息周期中，美元指数倾向于在加息前的半年内上涨，而在加息后的半年内回落。令人有些意外的是，日元竟是美联储加息启动后半年内平均涨幅最大的主要货币，加息后平均对美元可以上涨10%左右。

这与市场当前的美联储加息导致日美息差拉大和日元贬值的逻辑论断相反。我们认为，正因为市场对于日元的看空过于一致，日元的空头才会在美联储加息前积聚，而在“买预期，卖事实”效应的影响下，美联储加息的启动反而成为了日元空头了结的契机。我们预计日元在2022年底有望回升至107，该预测比市场的一致预期较强。

人民币在2021年美元指数全面走高的背景下对美元双边汇率震荡升值，这令衡量人民币对一篮子货币涨跌的CFETS指数达到了2015年811汇改以来的最高水平，国际清算银行计算的实际有效汇率指数更是在11月份创出了历史新高。强而有力的疫情管控让中国出口制造业企业在全球供应链饱受疫情摧残的2021年获得了巨大的红利。

30%的出口增幅带来了大量的结汇需求，这是人民币2021年逆势升值，走出独立行情的最主要原因。在2022年，我们的基线假设是疫情的影响逐步减弱，在全球货币政策趋于紧缩的大环境下，我国出口的高增长很难持续。一旦出口增速回落，人民币有效汇率的估值就存在修复的需要。我们预计人民币在2022年有望温和回调，年底的中枢将在6.65左右。

西部宏观提到，明年美元贬值概率增加。他们认为欧美货币政策周期看经济，但政策实施节奏往往受政治因素影响。今年下半年美元反弹与德国大选导致欧洲政治不确定性升温进而欧洲央行鸽派，以及美联储更为鹰派有关。但2022年刚好与今年相反，中期选举令美国内政存在更多变数进而货币政策转鸽，德国完成组阁后内政方向开始明朗、货币政策也将加速正常化。进而，2022年欧元反弹、美元贬值的概率不低。

渣打表示，美元已接近见顶，但美国利率还没有。渣打的Steven Englander表示，在美元意外走强一年后，美元获得的支撑因素开始减弱，汇率可能正在接近见顶 。推动美元走强的两个主要因素是对疫情影响的担忧，以及对美联储会收紧货币政策的担忧；我们看到对疫情的担忧正在慢慢消退，市场对美联储货币政策的担忧能在多大程度上缓解还有待观察，如果市场预期美国利率将见顶，那对汇市将是一个触发点。

Englander说，虽然利率还没到顶，但肯定有一些迹象表明美国通胀率正在达到顶峰，而且下行空间大于上行空间，2022年汇市的主要驱动因素将是美联储加息周期的持续时间，不一定是央行之间的政策分歧。任何表明全球央行不必像市场现在预期的那样激进的迹象，都将对美元构成重大利空。

他预计，由于经济前景疲软，日元未来一年走势会落后，因为日本没有通胀问题，他们是真正不必担心加息或在货币政策上表现激进的几家中央银行之一。就欧元而言，Englander表示欧洲央行和美联储之间的政策分歧确实很重要，如果欧元要走强，那得等欧洲央行说‘通胀将比我们想象的更持久，货币政策不会像我们认为的那么宽松，但等央行做这个表态可能需要几个月的时间。

美元兑离岸人民币走势图：

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2021年12月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3735元，1欧元对人民币7.2100元，100日元对人民币5.5541元，1港元对人民币0.81734元，1英镑对人民币8.5609元，1澳大利亚元对人民币4.6086元，1新西兰元对人民币4.3376元，1新加坡元对人民币4.7060元，1瑞士法郎对人民币6.9492元，1加拿大元对人民币4.9731元，人民币1元对0.65591马来西亚林吉特，人民币1元对11.5670俄罗斯卢布，人民币1元对2.4698南非兰特，人民币1元对186.37韩元，人民币1元对0.57626阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.58923沙特里亚尔，人民币1元对51.2259匈牙利福林，人民币1元对0.63774波兰兹罗提，人民币1元对1.0311丹麦克朗，人民币1元对1.4196瑞典克朗，人民币1元对1.3806挪威克朗，人民币1元对1.86245土耳其里拉，人民币1元对3.2416墨西哥比索，人民币1元对5.2589泰铢。

路透根据中国外汇交易中心(CFETS)公布的中间价测算，CFETS人民币汇率指数周三较上日微升0.07%至102.44，创12月23日以来新高；SDR篮子指数微升至100.43，BIS篮子指数微升至106.63。

今年以来CFETS人民币汇率指数累计升8.02%，SDR篮子指数升6.58%，BIS指数升8.06%。2020年CFETS指数、BIS指数和SDR指数分别升3.77%、3.78%和2.64%，逆转了2019年的跌势。

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