新台币升值挤压顶级套利交易

新台币是全球融资成本最低的套利交易货币，击败了欧元和日圆等热门货币，受到高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和法国巴黎银行(BNP Paribas SA)的推荐。只是要小心那种无情的感激。

日元的隐含收益率至少是日圆和欧元的五倍，这使得日元具有套利交易的吸引力。套利交易通常是指投资者借入低收益货币，投资于高收益资产。但问题是，考虑到预计新台币将延续四分之三的涨幅，对人民币的交易数量有限，比如对人民币的交易。

由于全球债券收益率仍在从大流行引发的低点回升，投资者正寻求获得更多回报——这使得新台币成为一种颇具吸引力的融资货币(尽管风险较高)。从美国银行(Bank of America Corp.)到法国外贸银行(Natixis SA)的分析师都认为，欧元将受到其科技产品出口需求的提振，这将侵蚀利差交易带来的收益。

法国巴黎银行(BNP Paribas)亚太新兴市场研究主管席德?马瑟(Sid Mathur)表示:“我们建议做多CNH/新台币，将其作为我们最大的套利交易。”他同时警告称，半导体行业强劲的周期性复苏，可能会削弱新台币相对于其他货币的融资优势。

用台湾货币购买离岸人民币预计会有效果，因为这两个经济体都在迅速从疫情中反弹，而且都是科技产品出口大国，这意味着两国货币之间的差异可能会较小。Mathur表示，台湾央行也有强烈的动机限制汇率涨幅，以保持芯片出口的竞争力。

根据彭博社(Bloomberg)汇编的数据，新台币的融资优势至少比欧元和日元低3个百分点。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)亚洲外汇和利率策略师Stephen Chiu说，这是因为台湾寿险公司对其海外资产进行的对冲操作压低了美元的隐含收益率。这些保险公司使用无本金交割远期(ndf)出售美元兑本币。

包括Kamakshya Trivedi在内的高盛策略师上月在一份报告中写道，将新台币与离岸人民币等收益率较高、波动性较低的货币配对，将导致利差比使用美元融资高得多。

业绩压力

新台币是今年亚洲表现最好的货币，上涨0.5%。离岸人民币是最接近它的竞争对手，本周，由于美元走强和美国国债收益率上升削弱了中国经济强劲的优势，人民币抹去了2021年的所有收益。

如果人民币的隐含收益率为0.71%，那么投资者在三个月内就能从这一交易中获得1.6%的回报，如果两者都维持在当前水平的话。

周二，新台币兑美元汇率为28.364元，接近1997年以来的最高水平。美国银行(Bank of America)预计年底前人民币兑美元汇率为26.9美元，法国外贸银行(Natixis)预计为27.3美元。

法国外贸银行(Natixis)经济学家Gary Ng表示，"凭借强劲的出口表现，新台币有充分的基本面理由进一步升值，这意味着台湾将继续吸引半导体产业带动的直接投资和证券投资流入。"

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