猪粮比连续下跌 生猪期价强势回暖
6月22日国家发改委价格监测中心发布上周6月16日最新猪粮比价为5.47：1，是6月连续第二周猪粮比低于三级预警线6：1（6月9日当周猪粮比为5.88：1）。根据本周生猪和玉米价格行情推测，猪粮比能持续三周处于5：1—6：1区间，即能达到《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》（以下简称《预案》）所述的二级预警条件。根据预案表述，二级预警发布后有望启动临时储备收储，那么如果启动了临时收储，对猪价影响如何，我们先来看看历史上猪肉或冻猪肉收储的行情变化情况。
历史收储信息及猪价变动情况
2009年1月13日国家颁布《防止生猪价格过度下跌调控预案（暂行）》，宣布将猪粮比5.5:1作为低猪价预警水平，结合其他相关指标、根据生猪生产具体情况调整预警指标并调控猪价。猪价自1月9日连续下跌至5月初，生猪价格达到年内低点8.98元/公斤，跌幅为34.02%。6月5日启动收储后连续12周上涨，至8月21日统计数据，猪价为12.25元/公斤，涨幅为27.07%。年度国家紧急收储中央储备肉10万余吨。
2010年初受口蹄疫疫情影响，一些地区出现生猪提前、集中出栏的现象，生猪供给激增，猪价从年初一路下跌至4月上旬，猪价为9.48元/公斤，跌幅24.94%。2010年4月13日，经国务院批准，商务部会同财政部、发展改革委、中国农业发展银行公开竞价收储2010年第一批中央储备冻猪肉。此前，商务部已在云南、广西等旱灾地区定向收储了部分中央储备冻猪肉。此后为了稳定生猪生产，国家先后启动了4次冻猪肉收储，单次收储在2万-12万之间，猪价也持续回升，至7月末监测猪价为12.84元/公斤，基本恢复至年初水平，至11月中旬猪价进一步上涨至14.49元/公斤，总涨幅达50.62%。
2012年5月11日，经国务院批准，国家发展改革委、财政部、农业部、商务部、国家工商总局、国家质检总局等六部门联合发布了《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》（2012年第9号公告），并针对猪价自2012年1月下旬起连续16周下跌的低迷行情，于5月17日启动4万吨收储。第一轮收储启动后猪价继续向下运行了3周时间，生猪价格达到年内低点13.66元/公斤，跌幅为22.21%，随后在价格继续在底部震荡整理，行情未见明显回暖。在此情况下，8月9日中央追加收储6万吨，猪价开始显著回升，追加收储后7周时间猪价回升至14.89元/公斤，第二轮收储后猪价回暖5.75%，较年度低点上涨9.00%。
2013年1月中旬开始猪价连续3个月下跌至年度低点12.07元/公斤，跌幅为31.19%。针对生猪价格持续低迷的情况，为稳定猪价，提振养殖信心，商务部、发展改革委、财政部于5月9日启动了2013年第一批中央储备冻猪肉补库收储工作（即第二批冻猪肉收储）启动，当次挂牌补库收储冻猪肉数量为93700吨。此前在4月18日，第一批中央储备冻猪肉收储数量为75000吨。自第一次中央储备冻猪肉收储开始，猪价持续回暖至9月上旬，猪价上涨至16.10元/公斤，涨幅为31.54%。
2014年猪价延续上一年颓势，持续下跌至4月中旬，猪价为10.45元/公斤，较年初跌30.52%，期间3月27日开展第一批中央储备冻猪肉收储竞标，当次挂牌收储冻猪肉数量为6.5万吨；猪价未能明显止跌后，5月8日,商务部会同发展改革委、财政部等部门，组织开展了2014年第二批中央储备冻猪肉收储的电子竞价采购工作，追加收储8.8万吨。第二次收储后猪价持续走强至8月下旬，猪价回升至15.36元/公斤，涨幅为45.59%。
2015年猪价自年初下跌至3月中旬，猪价为11.60元/公斤，下跌10.63%。为平抑价格波动，2015年3月，国家启动冻猪肉收储，猪价逐步企稳并上涨，至8月初猪价上涨至18.70元/公斤，涨幅为59.56%。同年10月28日国家颁布《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》，将猪粮比5.5:1作为核心指标，并参考能繁母猪存栏量变化等相关指标调整预警水平。
2017年猪价从年初一路下跌至6月初，连续下跌21周，猪价跌至12.82元/公斤，跌幅达到29.33%。期间3月29日商务部、发展改革委、财政部、中国农业发展银行联合下达中央储备冻猪肉入储计划的通知，当次收储冻猪肉1万吨，但猪价仍持续下跌至6月初，至9月初猪价回升到14.69元/公斤，回涨11.12%。
2018年猪价继续从年初下跌至5月中旬，猪价跌至10.01元/公斤，跌幅33.88%，期间3月16日华储网收储挂牌竞价交易1万吨。猪价自5月下旬开始底部反弹，至9月14日猪价反弹至14.32元/公斤，反弹幅度为34.71%。
2019年开年猪价较为稳定，为预防后期猪价大幅上涨，3月华商储备管理中心有限公司已经发布了三次储备冻猪肉收储公告，计划收总量为110万吨。第一次于3月8日启动冻肉收储工作，计划收储100万吨左右，第二次是在3月14日发布公告，计划收储5万吨，要求在2019年5月14日24时前完成收储工作；第三次是在3月19日发布收储公告，计划收储5万吨。猪价自第一次收储连续上涨至11月初，猪价涨至40.98元/公斤，总涨幅为218.41%，下半年涨幅较大的主要原因是非瘟疫情下的产能受损。
总结往年收储前后的猪价走势，我们可以发现，猪价在上半年大多数处于下行趋势，国家启动收储也多集中在3—6月，其他月份会视情况启动补充收储；启动第一轮收储后，猪价不一定能迅速止跌，在行情持续低迷的时期，还需要启动第二轮或第三轮收储，猪价才能逐步回暖，代表年份有2012年、2014年、2017年和2018年。
在上述收储行动中，2019年3月的三次收储工作不是为了防止当期猪价过度下跌，而是为了预防远期猪价和肉价过度上涨提前储备冻品，收储工作的出发点与其他年份有本质区别。
今年收储政策分析
虽然6月22日发改委公布上周最新猪粮比后，市场对于触发《预案》中二级预警的信心增强，现货端低价惜售情绪进一步增强，23日各地生猪报价全面企稳，局部地区甚至小幅上调，但根据生猪和玉米价格行情推测，本周猪粮比继续低于6：1的概率仍比较大，即触发二级预警仍有希望。我们预计满足二级预警条件后，大概率先从低价区省份启动临时收储工作，下半年猪粮比进一步下跌时启动全面收储。
猪价走势方面，在2021年产能恢复的大趋势下，猪价较难因一轮收储便成功筑底，收储工作将在增强行业信心的基础上，与下半年的需求增长形成共振，起到“托底”猪价的作用。因此6月下旬至7月月中猪价仍有低位整理的需求，且不排除近端大猪出栏时点早于收储工作展开，猪价继续被拖累向下调整。
盘面机会
自6月22日发改委发布最新猪粮比，盘面已连续两日收涨，且远月涨幅明显。盘面底部反弹主要来自前期空头兑利离场，以及部分多头在消息出台后提前入场抄底，盘面基差变化不大。我们预计收储政策落地前，市场均有一定的炒作空间，且空头短期避险情绪较高，盘面下挫压力减轻，因此建议空单离场避险，近期观望市场情绪变化，激进者日内短线多单参与。长线策略则需继续跟踪政策落地与否以及收储规模；如收储规模有限，则供需结构不能成功扭转，产能恢复预期下，盘面将再次转弱。
来源：期货日报
