黑色金属原料端面临钢厂春节补库 铁矿石、“双焦”最为明显

　　记者发现，黑色金属原料端面临钢厂春节补库情况，其中尤以铁矿石、“双焦”最为明显。

　　宝城期货黑色研究员涂伟华告诉记者，近期矿价偏强运行的核心逻辑就是钢厂复产补库预期，目前来看钢厂厂内库存确实在增加，钢联统计的247家钢厂厂内矿石库存为10810.29万吨，连续两周回升，累计增加495.79万吨，但较去年农历同期仍下降655.02万吨。不过，厂内库存库消比处于相对高位，最新值为43.66天，而去年农历同期仅为37.77天，同比增幅十分显著，即便铁水产量回升至215万吨，当前库存下库消比为40.42，同样高出去年同期水平，高库消比一定程度上会抑制钢厂继续补库动能，对矿价的利多效应会减弱。

　　据了解，焦煤从12月初已进入冬储节奏，且累库效率非常可观，12月前3周分别累库164.78万吨、60.71万吨和56.94万吨。可以看到，12月首周累库幅度较为异常，通过分析各地区库存结构，可以看出当时累库主要集中在华北地区，结合12月初有110万吨滞港澳煤通关，不难推测异常累库是由澳煤通过港口就近流入周边市场所致。

　　涂伟华认为，目前，随着蒙煤以及山西煤矿事故等不稳定因素的影响趋于平缓，焦煤累库节奏也逐渐稳定，若按当前的补库速度来看，截至春节的5周内，焦煤库存可累积至3200万吨以上，对焦煤价格的影响或在10%左右。而焦炭作为中间产品，当前的焦化利润并不能给焦企带来足够的生产积极性，反映为独立焦化厂焦炭日产维持低位，库存持续去化。此外，钢厂焦化厂库存虽远低于往年同期水平，但由于今年限产幅度较大，焦炭可用天数反而高于往年，因此从钢厂角度看，补库需求也较为有限。总之，焦炭现阶段补库动能不强，近期库存甚至小幅去化，春节前补库与否主要取决于焦化利润如何变化。

　　记者在采访中发现，当前钢市供需矛盾暂未激化，直接体现就是淡季钢材库存延续去化，但高利润下钢材供应回升预期依然存在，近期供应回升缓慢或因年底能耗指标受限所致，且明年限产政策仅有采暖季北方限产，因而新年后非限产区域钢厂将积极复产，届时供应或迎来实质性增加。

　　“钢材需求会依旧表现为季节性走弱，建筑钢材迎来淡季下行，而节前下游补库带来热卷需求短期向好，但持续性不强，同样面临季节性下行。总之，低产量下钢市供需矛盾暂未激化，但节前面临供增需减局面，钢市基本面仍将走弱，节前钢价或承压偏弱运行。”涂伟华说。

　　关于铁矿石，一位唐山地区的贸易人士告诉记者，临近年底，限产政策处于空档期，而高利润下钢厂复产预期较强，给予矿价较强支撑，但实际终端消耗依旧疲弱，且采暖季抑制下，铁水回升空间受限，补库驱动难以持续，叠加矿石供应压力依然存在，供需矛盾难有效缓解，矿价仍将承压运行，不建议高位追多，重点关注非限产区域钢厂复产情况。

　　涂伟华认为，近期钢厂在利润驱动下或将积极复产，带动煤焦需求改善，不过在能耗双控制约下，供应端走势仍将是决定春节前煤焦价格的关键因素。现阶段，焦煤供应在阶段性收紧后已开始逐渐回升，而焦化利润在春节前大幅改善的可能性较小，焦煤需求难有明显增加，预计焦煤将延续供应宽松格局，而焦炭视钢厂复产节奏，基本面或迎来改善。总之，焦煤自身基本面依然偏差，而焦炭略强于焦煤，但钢厂复产停留在预期，高位追多风险较大，建议以观望为主，可重点关注焦煤短盘运费以及钢厂复产情况。

　　来源：期货日报