盘面显示市场对绝对高价持续性存疑 玉米涨势或难持续

　　市场人士认为，本轮玉米期价的上涨幅度明显小于现货，且远月合约更加偏弱，说明市场对绝对高价的持续性存疑。后期玉米价格可能呈高位振荡走势，5—6月将是比较关键的时间点。

　　玉米现货价格延续涨势。1月19日，内蒙古分公司拍卖成交率为100%，成交均价为2981元/吨;山东地区个别企业下午收购价继续小幅上调10—20元/吨。有市场人士表示，国内疫情导致部分地区运输不畅，打乱了现货购销节奏，供需错配导致期现价格走势分化。

　　据一德期货资深分析师孙超介绍，自去年12月下旬开始，各地玉米价格开启快速上涨模式。东北港口收购价从2500元/吨一路飙升到2900元/吨以上，山东深加工企业收购价也从2550元/吨左右上涨到最高超过3000元/吨。

　　“玉米价格快速上涨，主要是阶段性供需失衡所致。临近春节，用粮企业正处在建库存的关键时期，农户和贸易商惜售情绪不断升级，已经导致企业收购量低于预期。”孙超说，目前更加棘手的问题是自去年12月开始，河北、东北三省先后出现了疫情，市场担忧春节前后物流停滞期要长于往年，因此建库存需求更加迫切，供小于求格局将进一步加剧。

　　南华期货农产品分析师赵广钰告诉期货日报记者，过去一年多以来，玉米期货价格在持续走高。据他分析，具体原因主要有以下几点：首先，玉米供应存在实质性缺口，由于2020年玉米种植补贴少于大豆种植补贴，主产区种植面积减少，如黑龙江玉米产区种植面积较往常下降12%左右，整个东北产区玉米种植面积减少6%左右。其次，去年9月东北产区受台风影响，叠加辽宁地区前期干旱，新季玉米产量大幅下降。最后，需求方面，我国玉米消费的90%以上用于饲料生产和工业消费。生猪价格持续高位，在养殖利润丰厚驱动下，生猪和母猪存栏量稳步增加，未来养殖产能持续扩张与释放也是一致性较高的预期，供应缺口扩大推动期现价格不断上涨。

　　此外，赵广钰还表示，在现货价格不断推高情况下，整体售粮进度快于往年，各方囤粮惜售情绪加重，更加剧了市场对后续供应不足的情绪。前期玉米期价达到高点2930元/吨，预计期价上涨空间有限，短期以高位振荡运行为主，密切关注市场售粮心态及下一步政策方面的消息指引。

　　孙超表示，从盘面表现来看，本轮玉米期价的上涨幅度明显小于现货，且远月合约更加偏弱，说明市场对绝对高价持续性存疑。一是后期还将有进口谷物陆续到货;二是在当前价格下，小麦和水稻的替代优势更加明显，替代将持续。但需要注意的是，国内小麦的数量级要远小于玉米，定向水稻的出库问题仍未解决，并且国际玉米供应也在持续趋紧，因此后期即使玉米价格有所回调，幅度也不会太大。孙超认为，后期玉米价格可能呈高位振荡走势，5—6月将是比较关键的时间点。

　　在赵广钰看来，尽管玉米现货价格仍在历史高位附近，但由于华北地区价格已出现连续下跌，经营企业可以通过套期保值方法转移风险。他建议，可以按照一定的套保比例卖出对应月份期货合约进行套期保值，当前建议套保比例在30%左右，随价格波动再对剩余的70%头寸做进一步安排。此外，还可以用卖出看涨期权的方法进行高价预售。例如，卖出玉米2105合约执行价格为3040元/吨的看涨期权，如果价格上涨至3040元/吨以上，则按执行价格出售;如果价格未能上涨至执行价格，可收取36元/吨权利金对冲价格振荡或下跌的部分风险。

　　来源：期货日报