高升水成难承之重？鸡蛋期货近月合约大跌

　　近期，鸡蛋期货盘面价格波动剧烈。前期由于市场对上半年鸡蛋现货市场供需形势的良好预期，盘面一度上涨氛围浓厚。不过当前现货价格迟迟未启动上行走势，盘面仍然维持历史性的高升水，昨日鸡蛋期货各合约价格均显疲软，其中主力合约JD2105跌幅达4.22%，报收4310元/500千克。

　　“市场前期对于未来的现货价格抱有过高预期，而现货市场经过长时间的底部振荡后，期货高升水难以为继，尤其JD2108和JD2109合约，基本已处于历年价格高位，昨日跌幅较大的为近月JD2105合约，因为现货迟迟未动，验证了前期高库存及淘汰少导致的现货底部徘徊，多头做多近月信心受到打击，有移仓远月的动作，因而导致近月合约价格出现较大跌幅，远月相对坚挺。”一德期货生鲜品事业部分析师侯晓瑞表示，长期来看，市场对鸡蛋现货远期乐观的预期没有改变，只是市场预估现货价格上涨启动的时间点有所推迟，近月升水很难继续维持。

　　在华泰期货分析师范红军看来，昨日鸡蛋期货主力合约盘面大跌的主要驱动在于现货市场的表现，在期价高升水的情况下，现货市场价格一旦滞涨，市场预期就会发生微妙的改变。

　　事实上，近期鸡蛋期货盘面的大幅振荡也反映了市场多空双方对峙的胶着。侯晓瑞认为，目前鸡蛋市场多空的主要矛盾为现货开启上涨的时间点与期货的高升水。“随着鸡蛋库存的持续减少和蛋鸡淘汰量逐步增加，后期现货价格的上涨是确定性事件，只是时间早晚的问题。目前市场认为现货上涨时间晚于预期，近月各合约已有升水将逐渐被挤出，若后期现货能在进交割月前启动上涨行情，鸡蛋期货近月合约价格则有触底反弹的可能。”她说。

　　“总的来说，目前市场上的主要矛盾在于预期和现实的博弈，期价升水反映非常乐观的看涨预期，接下来主要看现货价格上涨的幅度能否达到期价升水所反映的预期。”范红军说。

　　据了解，鸡蛋现货市场目前仍处于节后清库存阶段，库存压力最大的时段或已过去，但后期供需不确定性依然较大。

　　“目前鸡蛋各环节库存均有所减少，部分地区有入冷库动作，淘鸡量出现恢复性增长，但仍不及往年同期水平。目前鸡蛋现货价格在盈亏平线上下振荡，养殖户有观望情绪，整体补栏积极性一般。各环节库存的减少及现货价格弱势导致的淘汰量增加对未来一段时间的现货价格走势有利多影响，现货价格走强的确定性较高，但期货价格在高升水下仍有不确定性。”侯晓瑞说。

　　当前，关于鸡蛋盘面的价格走势，市场的关注点多放在基差上。在范红军看来，目前鸡蛋基差处于历史极值水平，接近于2017年。基本面特别是在5月之前不确定性很大，从过往年份统计数据看，只有2014年和2019年能实现目前期价所反映的现货上涨幅度，但这两年分别有禽流感和非洲猪瘟疫情，因此，范红军认为，后期盘面价格有继续下跌的可能性。

　　“后期需要重点关注现货市场价格走势，其背后逻辑主要集中在两个方面，其一是非洲猪瘟疫情二次暴发对替代需求的影响，其二是养殖利润乐观预期下延迟淘汰的可能性。”范红军说。

　　在侯晓瑞看来，未来需重点关注鸡蛋现货价格趋势性上涨出现的时间，这是影响本轮期货价格下跌时间和空间的主要因素，也决定了后期近月合约反弹的时间和高度。长期来看，现货价格走强后市场的补栏情绪是影响超远月合约价格走势的主因。

来源：期货日报