动力煤触及跌停，究竟发生了什么？

　　动力煤期货主力ZC2105合约自周二夜盘开始处于单边下行走势，并于周三下午连续两次冲击跌停，最终收于689.8元/吨，下跌42.0元/吨，跌幅达5.74%。ZC2105合约全天成交1059148手，是1月13日以来的最大成交量；持仓量减少65705手至179629手，是1月5日以来的最低持仓量。

　　“周三动力煤期货的深幅调整主要是煤价淡季快速上涨后，谨慎情绪蔓延，多头从周二夜盘开始快速离场，加之对市场传闻调控政策的担忧，日盘时间跌幅扩大，全天下跌5.74%。”光大期货动力煤高级分析师张笑金说。

　　期货日报记者从知情人士处获悉，4月7日上午，国家发改委召集能源局煤炭司，国铁集团货运部，各央企电力集团，神华，中煤，秦皇岛港，以及建材、钢铁、化工、煤炭和电力协会开会。

　　电力企业均表示，一季度进厂煤价超高（平均760元/吨以上），目前库存低、日耗高（3月底可用天数不足7天），4—5月份急需为夏季备煤。建议建立稳定的进口煤配额制度。

　　据国内大型煤炭企业介绍，一季度产量同比增加15%。建议取消现货日指数，直接公布周指数。另外建议在保供期间增产的煤矿，年度总产量核算时予以单独考虑。

　　国家发改委相关人士对下一步工作作出指示：一是增产增供。按冬季最高产量组织煤矿生产，给各煤矿设定指标。二是稳定煤价。发挥长协压舱石作用，不准跟风涨价。三是把握进口煤节奏，服务于国内经济。四是组织好煤炭运输，尤其是大秦线检修期间，要快速打高秦皇岛港场存至500万吨以上。五是做好预期引导宣传工作。六是强化电网调度运行，优化发电结构（增加非煤发电量）。七是加强监测分析，各企业要建立日例会制度，重要的数据信息及时报送运行局。

　　宝城期货动力煤高级分析师王晓囡认为，此前，动力煤价格的强势上涨，主要受到供应收紧支撑。安全检查力度扩大、大秦线检修以及外贸煤补充有限影响，供应预期收紧，坑口与港口报价轮番上涨。不过，目前正处于传统电煤需求淡季，面对价格的持续拉涨，下游企业对高价已经产生消极抵抗情绪，此前水泥企业也表示难以接受高价煤。近期，环渤海港口锚地船数量出现明显下滑，缺乏需求配合，港口报价继续上行动力有限。从供应端来看，清明节前后，已经有部分煤矿率先降价，政策干预预期正在增强。

　　“国家发改委召开会议并表示，要求按照冬季最高产量组织煤矿生产，如果按照2020年12月底至1月份月度产量3.5亿吨来看，基本是可以满足需求增长。近期国内煤价大幅上涨后，进口价格优势恢复，中期外贸煤需求预期增加。此外，在运输方面，也要求积极组织运输，提高秦皇岛港煤炭库存水平，虽然大秦线检修如期展开，从市场反馈，检修第一日对运量的影响相对有限。”王晓囡说。

　　英大期货高级研究员蓝天祥认为，动力煤期货价格单边大跌，有三点原因：一是4月初煤管票的放开，市场煤炭供给状况得到改善，而且预期会更强，国家正在利用市场化的手段推进煤炭市场的稳健发展。二是即将发布的3月份煤炭进口情况可能改善，在1—2月份进口大幅下降的背景下，3月份煤炭进口可能会增加。三是动力煤主力合约将由ZC2105合约转移至ZC2109合约，在期现货价格均处于高位的情况下，多头利用期货卖出套期保值会很便利地锁定预期的销售价格；同时远期合约下跌幅度相对较小更有利于多头移仓。

　　张笑金告诉记者，国内给指标和进口增量仍需观察。根据会议情况，“按冬季最高产量组织煤矿生产，给各煤矿设定指标”，后面需观察供应恢复的程度。过去的限制是否能全部解除，产量能实现多大程度的增加，是未来煤价在何处止跌的关键。另外，进口方面，1—2月累计进口4100万吨，同比下降39%。目前印尼煤价格处在较高水平，4月份印尼进入斋月生产将受到限制。澳洲从去年12月起到今年2月零通关，进口优质煤缺口难以通过其他途径补充。目前看未来进口环节实现增加的难度较大，后期政策细节仍有待观察。

　　一位行业人士告诉记者，春节后日耗明显好于历史同期是年后这轮煤价上涨的最大支撑。即使跟2019年对比，也有5%—8%的增幅。通常4月是传统的用煤淡季，但目前终端库存偏低，当前过高的煤价使得终端采购意愿下降，但随着时间的推移，补库需求仍是存在的，利于煤价止跌。

　　在张笑金看来，清明节假期北方港口已经表现出谨慎情绪，部分贸易商陆续出货。周三期价大幅回落，短期港口成交价、量都会受到影响，未来几天仍需释放悲观情绪，当情绪释放后，关键看供应增量如何。盘面未来两天的走向是关键，主力期价暂时看630—650元/吨前期交易密集区是否有支撑。中期仍看供应增幅与终端备货节奏，目前看水电难言乐观，需求的满足仍需要依赖国内供应，当前时点看不到煤价大跌的基础。

　　王晓囡认为，供应预期增加叠加需求淡季，市场看涨预期降温，期价率先走出拐点，短期或继续振荡下探。但是，自3月底以来，多省份已经发布了关于安全大排查的通知，产区安保检查压力依然不容忽视，并且下游电厂库存低迷，在需求旺季前仍有采购支撑，叠加近月合约期现联动影响，期价下行空间还需谨慎对待，下方关注650—670元/吨支撑。