泼冷水的来了！机构：黄金未来几年恐将承压下跌 这一情形下黄金未必能追随通胀上涨

周四(11月18日)，凯投宏观(Capital Economics)的一份报告称，尽管通胀水平令人担忧，但随着美联储开始收紧货币政策立场，未来几年金价不太可能飙升。

“虽然我们预测美国的高通胀将比市场预期的更持久，这最终意味着投资者要求更高的通胀补偿，但我们也认为美联储温和收紧货币政策立场将拉高美国国债的实际收益率。这应该足以导致金价在未来几年下跌，”凯投宏观助理经济学家Kieran Tompkins表示。

在高通胀时期，黄金确实有表现良好的历史。但金价成功的关键在于长期价格压力有多持久。

“尽管在过去15年里，作为通胀对冲工具，黄金的表现非常好，甚至超过了美国消费者价格指数(CPI)的上涨，但在较短时期内，黄金的可靠性一直不高。这是因为这取决于短期的高通胀和/或通胀上升是否会对通胀和利率的长期预期产生影响，”Tompkins表示。

随着全球经济重新开放，通胀开始飙升。在美国，10月份CPI指数涨幅加快，达到31年来的最高水平，折合成年率为6.2%。

“通胀上升对金融市场来说通常是坏消息。就股票而言，更高的通胀率可能会提高收益的价值，但这种影响通常被投资者以更高的比率折现未来收益的价值所抵消。投资者认为，通胀上升将伴随着央行收紧货币政策。债券的情况也类似，因为随着通胀抬头，债券未来现金流的购买力受到侵蚀。”

这种对通胀的担忧使金价在今年秋季再度成为人们关注的焦点，金价回升至1800美元上方，而分析师目前的目标是1900美元。

“黄金被认为是一种通胀对冲工具……黄金可以被比作一种零息债券，可以无限期持有……因为黄金实际上有固定的名义收益率为0%，如果对实际货币政策立场的预期不变，其价格不会向下调整，以适应更高的通胀和收紧政策的预期，”Tompkins指出。

除此之外，这也是一个自我实现的预言。“如果市场参与者集体相信某种资产在高通胀时期能够保值，那么在这种情况下，市场需求就会上升。其结果是，集体信念提高了价格，使其成为有效的通胀对冲工具，”他补充道。

报告指出，只有在通胀短期飙升时，黄金作为通胀对冲工具的可靠性才会受到质疑。报告指出，这是明年的基本情况。

“由于今年的通胀上升到目前为止通常被描述为暂时的，美国长期国债实际收益率没有上升。实际上，这些指标自年初以来甚至略有下降，反映出投资者预期，美联储不需要大幅收紧货币政策的实际立场，就能将通胀拉回目标水平。”

凯投宏观预计，美联储明年将开始收紧货币政策，美国2022年和2023年的平均通胀率将达到3%，这将给黄金带来压力。

“我们确实认为货币政策将温和收紧，导致美国国债实际收益率小幅走高，”Tompkins补充道。

今年7月，凯投宏观估计，今年年底金价将达到1750美元。

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