渣打：五大理由料美联储今年只加息三次 建议投资者配置黄金、医疗保健防御股来对抗通胀

美国联邦公开市场委员会(FOMC)当地时间周三(1月26日)公布最新货币政策声明，明确表示将在3月初结束量化宽松购债计划，并暗示最快在3月份启动加息，政策态度偏鹰派，渣打银行财富管理团队预计，美联储今年内可能加息三次，建议预计通胀会持续走高的投资者，可考虑多元配置黄金、商品和房地产类资产，以获得通胀保护；类股方面，必需消费品和医疗保健等防御型类股。

渣打银财管团队指出，此次美联储会议明确表示将在3月初结束量化宽松购债计划，并暗示最快在3月份启动加息。同时，另一项市场关心的缩减资产负债表议题部份，美联储决策官员强调缩表原则会依据经济状况以可预期的方式执行，不过目前尚未确定具体的日期、执行速度与预估资产负债表最终规模。

FOMC当地时间周三公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变。美联储声明称，很快就会适当地提高联邦基金利率。会后声明没有提供具体的加息时间，但有迹象表明，加息最早可能在3月的会议上进行。声明称：“鉴于通货膨胀率远高于2%，且劳动力市场强劲，委员会预计很快将适当提高联邦基金利率的目标区间。”

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，在对劳动力市场造成伤害之前，有“相当大的空间”可以提高利率。他警告通胀仍存在上行风险，物价水平可能进一步走高。

鲍威尔重申，美联储将使用工具来支持经济和强大的劳动力市场，并防止更高的通胀变得根深蒂固。鲍威尔表示，这次会议为缩表决策制定了指引。缩减资产负债表将发生在加息开始之后，还没有就缩表的时机和速度做出决定，将准备调整缩表途径的一切细节。美联储还会开几次会讨论缩减资产负债表的问题，下一次会议将讨论更多细节。

关于加息时间点与幅度，鲍威尔提到，美联储加息空间很大，在符合条件的情况下，委员会打算在3月加息，目前尚未确认加息幅度，因为政策需要灵活度，不排除在每一次议息会议上都加息。

渣打银财管团队指出，目前联邦基金期货市场预计美联储今年加息4到5次，不过，渣打银财管团队行预估今年内可能只有3次的加息步伐，且未来6-12个月内，预计美联储的政策利率不至于会提高到会威胁风险资产牛市的水平。

渣打认为，美联储紧缩幅度超过目前市场定价的可能性不高。

首先，未来几个季度经济增长将放缓(但仍高于疫情前的长期趋势)，原因是美国面临财政悬崖、强势美元和中国经济放缓。2021年12月份零售销售不及预期，且领先指标采购经理人指数(PMI)见顶，这些都是早期征兆，预期今年美国经济动能前高后低，可能使得美联储在下半年调整紧缩政策节奏。

其次，美国国债收益率曲线变平，显示市场开始担心美联储过度紧缩会损及经济增长，未来几个月的某些时刻，美联储可能会需要略微缓和鹰派论调。

第三则是通胀见顶，随着经济成长和消费需求放缓，预计企业正在进行的补库存活动和资本支出将提振供给面和生产力，这将控制商品价格通胀。

第四，疫苗接种更加普及以及新冠特效药问世预期将令更多人重返工作岗位，缓解薪资上涨压力。

最后则是预期鸽派成员加入美联储，随着美国总统拜登提名的3名即将加入美联储7人理事会的成员，会使得美联储理事会更加鸽派，从而在处理通胀预期之际，仍关注支持经济增长。

不过，历史数据显示，通胀攀升或特别高(大于3%)的环境中，资产市场表现往往好坏不一。因此，渣打银财管团队建议，预计通胀会持续走高的投资者，可考虑多元配置黄金、商品和房地产类资产，以获得通胀保护；类股方面，必需消费品和医疗保健等防御型类股，在高通胀情形下，表现往往好于周期性类股。

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