一张图告诉你：当通胀攀升时 股票和其他金融资产的表现如何？这一资产最为强劲

随着全球经济越来越多地摆脱疫情封锁，并重新开始掌控局面，国际油价最近已突破70美元/桶，今年以来上涨近50%。但考虑到过去在生活成本攀升时原油相对于股票和其他金融资产的表现，油价这种涨势不应该完全令人震惊。

富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)全球投资组合策略师Chao Ma在本周二(6月22日)的一份报告中写道：“我们的研究显示，与有形资产相关的投资可能是担心通胀加剧的投资者的一种选择。”

下面的图表显示了Chao Ma的发现，即当通胀上升时，油价以41%的涨幅跑赢大盘，新兴市场股票以18%的涨幅紧随其后，而黄金和周期性股票的涨幅均为16%。

(图片来源：富国银行投资研究所)

为了编制这一数据，Chao Ma在过去大约20年的时间里，追踪了消费者物价指数(CPI)月度涨幅超过0.3%的时期的资产价格。在通胀时期回报为负的两个行业是新兴市场固定收益和投资级固定收益。

可以肯定的是，金融市场在过去15个月里一直在飙涨，这得益于美国经济受到数万亿美元大规模财政和货币刺激的影响。一个关键问题将是：资产还能涨得多高？

Chao Ma表示，在过去的价格上涨时期，股票作为一个整体，相比固定收益产生了“令人印象深刻的回报”，这足以超过通胀的影响。他声称，过去的经济扩张和利率上升“与我们现在看到的非常相似”。

Chao Ma写道，过去一个显著的例外是通货膨胀保值债券。追踪至少一年到期通胀挂钩国债的iShares TIPS Bond ETF TIP周二上涨0.4%，但较上年同期下跌0.2%。

投资者最近一直在努力应对通胀——无论是长期的还是暂时的——以及疫情期间极端宽松的货币政策的最终撤回。

美联储上周更新了更为强硬的政策，导致美元指数、美国国债市场、股票和其他金融资产出现波动。

当地时间上周三，美国联邦公开市场委员会(FOMC)维持政策利率不变，也没有改变其资产购买计划，但该委员会上调了今明两年的通胀预期，暗示加息或快于预期。

点阵图显示，越来越多的美联储官员转向“鹰派”：18名参与预测的官员中，7名官员预计在2022年开始加息，今年3月时为4名；13名官员预计在2023年开始加息，今年3月时为7名委员。

根据法国巴黎银行(BNP Paribas)的最新预测，布伦特原油价格可能在今年第三季度达到80美元/桶，并预计到2022年底油价将回落至70美元/桶。对于WTI原油价格，法国巴黎银行预计在同一时期内将达到77.5美元/桶的峰值，然后回落至67美元/桶。

Chao Ma在报告中总结称：“总体而言，在当前经济扩张和通胀上升的环境下，我们青睐股票。”

他补充称，富国银行偏好周期性股票，包括金融、工业、材料、通讯服务和能源类股，但也包括美国小盘股和新兴市场股票。