“投资者最大的风险”！金融专家：滞胀恐使美国市场遭遇“痛苦”局面

滞胀的可能性已经引起了一些市场分析师的注意。滞胀是美国在上世纪70年代经历的一种以高失业率、高通胀和低经济增长为特征的经济环境。

Quadratic Capital Management创始人Nancy Davis在接受采访时说道，滞胀绝对是每个投资者的最大风险，它危及“神奇的股票-债券相关性”，人们期待这种相关性在风险偏好下降的情况会保持他们投资组合的多样化。

Davis警告称，当股市在动荡时期暴跌时，债券价格往往会随着投资者涌入债券价格而上涨，但如果出现滞胀，由60%的股票和40%的债券组成的传统投资组合可能会出现“灾难性的结果”。这部分是因为通货膨胀侵蚀了债券的价值，通常会促使投资者抛售债券，结果是债券价格下跌和收益率上升。

Davis说道：“想象一下，如果股票和债券同时遭到抛售，对市场来说会有多可怕。滞胀可能会带来一个重大问题，因为央行无法真正出手相助并降低利率。”

投资者将密切关注美联储下周的政策会议，寻找美联储在去年新冠病毒大流行开始时对市场采取的宽松立场是否有任何转变。尽管美国通胀最近飙升，但美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)重申，生活成本的上涨将是暂时的，因为这与今年新冠危机后经济复苏期间经历的劳动力和产品短缺有关。

与此同时，美联储一直在让经济过热，旨在让就业市场取得更多进展。

PGIM Fixed Income首席分析师Nathan Sheets表示：“我认为这是一个合理的风险。”他称这种可能性“对市场来说是痛苦的交易”。

滞胀并非Sheets基本情景假设，他表示，他说他更担心通胀持续居高不下，而不是经济增长停滞不前。尽管如此，Sheets表示，即使在从新冠危机中迅速复苏之后，美国经济仍减少了约700万个工作岗位。

在Sheets看来，美国国债收益率近期下滑，暗示市场担心经济增长可能已见顶，并可能在中期内停滞不前，而股市的预期似乎更为乐观。Sheets说道：“似乎确实存在脱节。”他称，债市前景“充其量是受限的”，而投资者对股市的热情已将美国主要股指推高至历史高位。

因投资者摆脱了对新冠病毒德尔塔变种迅速蔓延的担忧，美股道指和纳指周五均创下新高，道指首次收于3.5万点以上。

据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)，10年期美国国债收益率周五收于1.286%，本周累计下跌约1.4个基点。这标志着收益率连续第四周下跌，而3月底时的收益率约为1.75%。

橡树资本管理公司(Oaktree Capital Management)本月在其第二季度报告中表示：“利率大跌的可能原因是多方面的。这些因素包括投资者相信价格涨势将很快放缓，外国投资者对美国国债的兴趣强劲，以及对德尔塔变种可能放缓全球经济增长的担忧。报告称，另一种解释可能是，“未来几年略微收紧货币政策的预期”可能会降低“通胀失控”的可能性，从而降低大幅加息的必要性。

麦格理资产管理(Macquarie Asset Management)美国多部门固定收益部门联席主管Daniela Mardarovici表示，滞胀不是她的基本情景假设，但“非常值得关注”，因为假如发生这种情况，将是一种痛苦的局面。Mardarovici认为，通胀不应该“失控”，但她表示，“如果我们继续进入封锁状态”，那么全球供应链中断“可能不会是那么短暂性的”。

Quadratic Capital Management的Nancy Davis也对供应链中断感到担忧。

Davis认为滞胀的风险部分与“全球芯片危机”有关。Davis说，与大规模疫情相关的微芯片短缺正在加剧通货膨胀。微芯片短缺“无处不在”，从汽车到家电，再到手机和电脑。她补充说，一些行业的劳动力短缺也会导致价格上涨。

数据显示，美国6月消费者物价指数(CPI)年率攀升5.4%，创下2008年以来的最大升幅。

下周美联储将举行为期两天的政策会议，美联储主席鲍威尔将在7月28日周三的新闻发布会上发表讲话，这将是下周投资者关注的焦点。

投资者还将关注周四公布的美国第二季度国内生产总值(GDP)初值，预计将从第一季度的6.4%加速至8.4%。美国下周五也将公布6月份核心通胀、个人收入和支出数据。