债务规模远比披露的更大？小摩：恒大等中国房地产巨头持有大量“表外”债务 恒大又违约！据报未能按时偿还2.6亿美元的债券

周四(10月7日)，投资银行摩根大通(JPMorgan)估计，陷入困境的中国房地产巨头恒大及其许多主要竞争对手都有价值数十亿美元的表外债务，这些债务一旦增加，就会提高杠杆率。

摩根大通中国内地和香港房地产分析师表示，这一策略可能被用来帮助企业看起来符合去年出台的新借款上限规定，但恒大的案例看起来最极端。

摩根大通分析师表示:“我们认为，恒大没有真正去杠杆化，而是将部分有息债务转移到了表外债务。”“商业票据、理财产品和永久资本证券等未被正式计算为债务。”

他们估计，截至今年上半年，恒大的“净负债率”至少为177%，而不是其报告的100%。

摩根大通补充称，“由于一些表外债务的数据无法公开，实际负债率可能会更高。”该公司称，“伪装”债务总计占恒大总债务的55%。

其指出，其他负债率可能高于正式报告的大公司包括富力地，其至少为139%而不是123%;融创中国的负债率为138%而不是87%;碧桂园的负债率为76%而不是50%。

恒大据报未能按时偿还2.6亿美元的债券

据彭博社报道，恒大本周继续动荡不安。债券持有人表示，这家陷入困境的房地产开发商错过了一个关键的还款期限。

报道援引知情人士的话称，恒大共同所有的一家名为“钜祥企业”(Jumbo Fortune Enterprises)的中国公司未能偿还2.6亿美元的债券。这一消息将恒大的债券推至新低。

关于这批私下发行的债券的细节很难得知，但这一事件向市场发出了一个信号，即部分违约的可能性可能比此前预期的要大。

关于恒大地产拖欠还款的报道出现在另一家名为花样年的房地产公司意外违约几天后。花样年周一未能偿还2.06亿美元债券，导致评级公司将其债务降级至违约状态。

惠誉(Fitch)分析师在周一的一份报告中写道:“我们认为，这些债券的存在意味着花样年的流动性状况可能比我们此前预期的更紧张。”惠誉将该公司的信用评级下调至CCC，即存在重大信用风险。

分析师目前正在关注中国房地产行业可能出现的其他违约，这些违约可能预示着一波破产潮或政府全面干预。例如，据彭博社报道，另一家名为鑫苑置业的开发商有2.29亿美元的债券将于10月15日到期。