系好安全带！美股再现800点大行情、“恐惧指标”狂飙90% 极端波动性下市场将何去何从？

在周一剧烈波动的交易后，投资者可能要应对冲击。道琼斯指数一度大跌超过1100点，但最终逆转走势，收于高位。周二(1月25日)，这种极端波动持续，道指在大跌逾800点后转而上涨。

投资公司Brown Advisory的固定收益主管Tom Graff表示，股票市场表现出剧烈的波动，但投资者无需过度担心。

“市场正在努力消化美联储政策变化的真正意义，”他说道，“在很长一段时间里，也就是两年的时间里，我们想当然地认为利率将保持在极低水平。这就是不确定性，而不确定性催生了波动。”

美联储将于周三结束为期两天的政策会议，这是今年的首次政策会议。美联储计划在2022年加息，但市场不确定的是，它的计划力度有多大。

市场普遍认为，美联储今年将4次加息，从3月份开始，每次加息25个基点，不过一些分析师认为，政策制定者可能会采取更激进的行动。高盛表示，央行可能会在3月起的每次会议上加息——今年总共加息7次。

即将到来的货币政策转变，将颠覆过去10年的股市智慧，特别是TINA投资理论，即由于利率仍处于历史低位，除了股票“没有其他选择”。

“人们正在从某种自满情绪中摆脱出来，”Graff说道。“我认为，有一些股票的估值是基于非常低的利率。”

那么，市场的波动性说明了什么?

当前的波动更像是一种不确定性的表现，因为投资者正在从近年来为他们的投资组合增色的股票中转移出来，寻找下一个大赢家。

Graff表示，持有Shopify、Peloton等高增长公司股票的投资者现在正在重新评估他们的头寸，这引发了几轮波动。微软、特斯拉和苹果等巨头将于本周公布财报，这可能会加剧这种重新评估。

Graff说，有趣的是最近的抛售和实体经济之间的脱节。从多项指标来看，美国经济根基稳固:招聘强劲，劳动力需求强劲，零售销售没有出现下滑，服务业也以去年9月以来最快的速度扩张。

“目前，还没有真正的证据表明经济出现了问题，”他指出。“但我不认为我们特别接近某种程度的冷静……我认为情况有时会在第二季度上半年变得更加明朗。”

目前，市场仍处于恐慌之中，美国股市周二继续下跌。

瑞银表示，2022年初，一个衡量市场波动的指标几乎翻了一番，因投资者对加息前景感到不安，已将标普500指数拖入回调区间，但这种波动正在抑制一些投机领域。

截至周二早盘，芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数(华尔街所谓的“恐惧指标”)在股市下跌的同时攀升了15%，今年以来已经上涨了90%。标普500指数和其他主要股指在周二美联储政策会议开始前走低。

这次会议可能会强调美联储政策重点的转变，从支持经济增长转向对抗通货膨胀，“去年一些‘宅在家里’的大赢家的(财务)业绩不佳，并没有缓解市场的不安全感，”瑞银全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)首席投资官Mark Haefele在周一市场剧烈震荡后发表的一份报告中说。

他说，短期市场走向可能仍不稳定，一些关键的市场因素仍在变化，包括俄罗斯和乌克兰之间的冲突正在酝酿，以及企业业绩报告和业绩指导的持续推出。

Haefele称，“但对较长期投资者而言，如果市场波动令投机性较强的市场降温，我们认为这并非坏事。”

在这一点上，他指出，比特币今年迄今的跌幅超过了20%。最近几个交易日，比特币跌至3.8万美元以下的6个月低点。加密货币作为一个整体，已经随着股市一起下跌。国际货币基金组织本月表示，自新冠危机爆发以来，比特币和美国大盘股的走势更加一致，这种更紧密的相关性可能会对金融稳定构成风险。

Haefele表示，如果当前的波动意味着一些长期增长类股创下数月来最好的表现，这也不是件坏事。他指的是，即使全球经济增长放缓幅度超过市场预期，这些股票也往往表现良好。

“与此同时，重要的是要记住，我们仍处在一个非常强劲的经济增长环境中，这在短期内应该会继续支持周期性和价值型行业。我们将维持标普500指数在2022年底5100点的目标价位。”

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