都是一厢情愿！美股大涨大跌吓坏市场，但别指望美联储当“救市主”

本周市场将迎来万众瞩目的美联储决议，在会议市场波动加剧，美国股市在大幅下跌和小幅上涨之间大起大落，不少人寄望暴跌的股市令美联储出手干预。

不过，彭博撰文指出，这次可别指望美联储(Fed)能如此迅速地出手拯救股市。

华尔街越来越多的预测人士一致认为，超宽松的金融环境、飙升的通胀和极高的估值都意味着，美联储官员几乎不可能出手干预，以阻止股市的下跌。

毕竟，在美联储慷慨解囊的货币政策以及每当形势变得艰难时救助投资者的意愿的推动下，股市在三年内刚刚翻了一番。

现在，以控制生活成本的名义失去这些涨幅的一小部分，可能会被视为一个很小的代价。

以纳斯达克100指数为例。即使考虑到近期的阵痛，该指数仍处于其成分股销售的5倍高位，这种距离在互联网泡沫时期是少有的先例。标普500指数的市盈率曾一度超过30倍。尽管此后该指数已收缩至24，但仍比10年平均水平高出20%。

“任何希望美联储行使看跌期权的想法都是一厢情愿的想法，”EP Wealth Advisors投资组合策略董事总经理Adam Phillips说，“鉴于7%的通胀率以及未来几个月预计将持续存在的物价压力，这一次他们可能会束手束脚。”

美联储可以躲在市场某些领域发出的强烈信号背后，这些领域仍是经济增长的粗略代表。财务状况不佳的股票表现不错，这表明经济放缓不是美联储需要解决的问题。

用华尔街的行话来说，几乎所有的损失都发生在市盈率(P/E ratio)的“P”面，股价正在下跌，而收益预期依然坚定。

这一切都无法减轻投资者过去几周的痛苦。始于投机角落的大规模抛售已经蔓延开来。自12月15日以来，标普500指数跌超7%，股市在美联储会议之间的跌幅是自2020年初大流行爆发以来的最高水平。

微软周二晚间股价大跌，体现了目前持有估值适度高的股票的风险。微软发布财报后股价大幅下挫，令追踪纳斯达克100指数的ETF陷入困境。尽管销售和利润有所增长，但云计算服务收入的减速导致该公司股价在收盘后下跌5%。

尽管美联储预计将在今年晚些时候发出3月升息和削减资产负债表的信号，以帮助对抗通胀，但许多交易商怀疑，鉴于最近的市场动荡，鲍威尔和他的同僚是否会软化他们的强硬语气。上一次股市出现这样的暴跌，分别是在2020年3月和2018年12月，当时美联储要么彻底转向鸽派，要么停止收紧政策。

但现在的基本背景描绘出了一幅不同的画面。经济正在缓慢前行，金融状况的衡量指标远未显示出流动性受到任何阻碍。虽然标普500指数较1月3日的纪录高点下跌了10%，但垃圾级公司债券的溢价却很低，这是没有信贷压力的迹象。

此外，作为本轮牛市基石的美国企业盈利能力依然强劲。据彭博收集的数据显示，虽然标普500指数成份股公司第四季度的利润预计将增长22%，仅为上一季度的一半，但仍是10年平均水平的两倍多。获利预期持续改善，自年初以来，分析师已将2022年的获利预期上调约1美元，至每股221.4美元。

安本资产管理公司投资主管James Athey表示，所有这些都让美联储在收紧政策的过程中有了一些掩护。

“最不后悔的政策路径是——这是一代人以来的第一次——现在应对更高的通胀和通胀预期，然后再担心其对增长和金融市场稳定的影响，”Athey说，“这是一个大多数投资者从未经历过的世界。”

与估值恐慌相呼应的是，看起来便宜的股票重新流行起来，而昂贵的成长型股票出局。高盛集团一篮子资产负债表疲弱的公司1月份的表现比强劲公司高出逾11个百分点，有望创下2009年4月以来的最佳月度表现。

尽管企业财报支撑了股市涨势，但一些市场观察人士指责美联储助长了金融资产价格自疫情低点以来的上涨。在他们看来，将估值拉回历史正常水平的抛盘，是美联储不应该担心的事情，即使这会给短期投资者带来痛苦。

“波动是股票市场的一个特征，”巴克莱私人银行首席市场策略师Julien Lafargue说，“真正的异常情况是自大流行低谷以来我们看到的前所未有的举动。”

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