第一季度，中国国债的表现超过了竞争对手

今年第一季度，中国政府债券超过了竞争对手，因为它们的避风港地位帮助它们在全球衰退中脱颖而出，成为一道壁垒。日本证券领涨发达国家，但仍让投资者蒙受了小幅亏损。

这两个北亚市场帮助投资者保值，因为在疫苗推出之际，全球经济复苏迅速的迹象推高了世界各地的债券收益率。彭博巴克莱全球债券指数在今年第一季度下滑了5.5%，这是四年来最糟糕的一个季度。中国和日本还有另一个优势:在彭博社追踪的44个债券市场中，它们的波动性最低。

根据彭博巴克莱(Bloomberg Barclays)指数的数据，中国主权债券在第一季度上涨了1%，是全球20个最大债券市场中唯一上涨的。它们与海外债券缺乏相关性，这对它们有利，因为它为投资者在债券抛售之际存放资金提供了另一种选择。这类证券的季度涨幅主要来自3月份，当时涨幅为0.9%，此前由于投资者担心融资环境可能趋紧，这类证券出现了反弹。

“债务在春节假期前下跌得太快了，因为交易员们打赌中国人民银行将收紧流动性，”新加坡华侨银行大中华区研究主管Tommy Xie说。“现在，随着从紧的货币政策被价格消化，债券变得有弹性和稳定。”

央行的支持

日本债券让投资者损失了0.4%，但这让他们轻松地排在第二位。跌幅受到日本央行(Bank of Japan)承诺保持低收益率和稳定的限制，这是其遏制新冠肺炎大流行影响的努力的一部分。此外，中国优越的对外收支状况也为其提供了支撑。

三菱UFJ Kokusai资产管理公司的首席基金经理Kiyoshi Ishigane说:“日本和中国都有大量的经常项目盈余，这为政府支出提供了稳定的地方资金，并控制了债券市场的波动。”

全球基金持有中国政府债券市场约10.6%的份额，日本7.2%。相比之下，海外投资者控制着印尼约24%的主权债务市场，这在亚洲是最多的主权债务市场之一。

彭博(Bloomberg)根据现有数据进行的另一项分析显示，在44个市场中，日本债券的波动性最低。第一季度，日收益率变化的年化标准差仅为19个基点，而中国为25个基点。美国国债的相应数字是75个基点。

Ishigane表示，日本和中国的债券市场都可能表现出弹性，"随着经济复苏继续对全球债券收益率施加上行压力"。

虽然波动性较低可以被视为日本央行(Bank of Japan)收益率曲线控制政策的成功结果，但波动的缺乏让人担心，市场正在丧失将投资者对未来增长和通胀的看法纳入价格的能力。在上月进行了长达一个季度的评估后，日本央行决定维持宽松框架，但削减了4月份的债券购买计划。