分道扬镳！黄金成为对冲基金的“弃儿”、白银和铜成“新宠” 警惕市场这一预期过度鹰派、黄金或迎来新的买盘

对冲基金仍然不愿投资黄金;不过，一些分析师援引商品期货交易委员会(CFTC)的最新交易数据称，随着工业需求回升，白银正吸引新的动能。

分析师指出，通胀担忧加剧，引发了对贱金属的重新兴趣;与此同时，随着需求回升，库存枯竭，造成了严重的供需失衡。随着投资者寻找通胀对冲工具，看涨铜和银的兴趣均有所上升。

分析人士指出，通胀担忧正处于16年来的最高水平，5年期盈亏平衡利率就是明证。盈亏平衡率是债券和通货膨胀保值债券(TIPS)的收益率之差。这个差额代表了使他们的回报相等所需的通货膨胀率。截至上周五，五年盈亏平衡率为2.91，接近2005年以来的最高水平。

CFTC截至10月19日当周的交易商承诺分项报告显示，基金经理在Comex白银期货的投机性总多头仓位增加2,593份，至50,040份。与此同时，空头仓位减少11,788份，至30,603份。

目前，白银的净头寸为19,437份。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，白银的净头寸较前一周增加了两倍多。

在调查期间，白银价格升至24美元上方的近六周高点。分析师预计，随着白银升至24.50美元上方，对冲基金将增加看涨头寸。

许多分析师指出，随着铜价自5月触及纪录高位，白银正受到贱金属新动能的拉升。随着伦敦金属交易所(lME)库存降至1974年以来的最低水平，对冲基金加大了对铜的看涨押注。

铜的分项报告显示，纽约商品交易所(Comex)高等级铜期货的资金管理投机性总多头仓位增加15,981份，至81,574份。与此同时，空头头寸减少2,567份，至28,400份。

铜的净头寸目前为53,174份合约，较前一周增加53%。在调查期间，铜价曾短暂升至每磅4.80美元以上。

道明证券(TD Securities)的分析师表示:“铜库存水平尤其枯竭，是投机者在恐抢购狂潮中瞄准铜的一个关键原因，但需求阻力日益明显，以及能源危机蔓延至下游行业，可能会缓解铜的上行压力。”

尽管铜的供需基本面可能继续支撑价格，但德国商业银行贱金属分析师Daniel Briesemann警告称，市场似乎已超卖。

从铜价相对强弱指数可以看出，在研究报告所述当周，铜价一度技术性超买。投机性投资者很可能在此期间获利了结，从而导致随后的价格下跌。

与银和铜相比，在CFTC最新调查期间，黄金市场极为平静。

该报告显示，由资金管理的纽约商品交易所黄金期货总多头仓位减少7,108份，至124,560份。与此同时，空头合约减少6,388份，至66,761份。

黄金的净头寸为57,799份，与过去三周相比相对持平。在调查期间，黄金价格维持在1,750美元支撑上方，不过仍未能突破1,800美元的阻力位。

分析师曾表示，由于投资者关注美联储收紧货币政策的预期，黄金市场兴趣低迷。美联储预计将在今年年底前减少每月的债券购买，并在2022年前提高利率。

然而，一些分析师表示，通胀上升将使实际利率保持在历史低点附近，即使美联储提高利率。

道明证券分析师表示，市场对美国货币政策的预期似乎有点过于鹰派，这可能对金价构成支撑。

“尽管历史上黄金在高通胀时期的表现优于大多数资产类别，但投资者仍对这种黄色金属持谨慎态度，因为他们仍高度关注美联储的退出。事实上，在这种情况下，尽管通胀预期出现强劲波动，但投机者只是略微增加了仓位，随着价格小幅走高，他们还进行了适度的空头回补。我们认为，市场对美联储加息的定价已经变得过于鹰派，因为它没有考虑到，美联储的工具不太可能用于抗击与持续供应链短缺有关的通胀。”

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