准备好了！美联储恐朝首次加息迈出一大步 TA成市场最大的不确定因素、加息后还有其他动作？

美联储预计将于周三(12月15日)宣布一项重大政策转变，为明年的首次加息扫清道路。

市场预计美联储将加快缩减购债计划，将结束日期从明年6月提前至3月。

这将使美联储有机会开始将利率从零上调，预计美联储官员将发布新的预测，显示在2022年加息两至三次，在2023年再加息三至四次。此前，各方并未就2022年加息达成共识，不过有一半的美联储官员预计至少会有一次加息。

在周三下午为期两天的会议结束之际，美联储还应该承认，通胀不再是官员们此前认为的“暂时性”问题，不断上涨的物价可能对经济构成更大的威胁。11月份消费者价格指数(CPI)上涨6.8%，12月份可能会再次升温。

贝莱德(BlackRock)全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder表示:“我认为早就应该退出宽松政策了。”

美联储在2020年初实施了量化宽松计划，以应对疫情的影响，并将联邦基金目标利率下调至零。

让市场做好准备

11月中旬，美联储官员开始讨论加快缩减购债规模的想法，他们成功地改变了市场预期，希望更快结束每月一次性购买1200亿美元债券的计划。市场对利率上调时间的预期也从明年下半年开始提前到了6月份。

Rieder说，通过提前结束债券购买，美联储给了自己提高利率的选择。“我认为他们可以在2022年加息。我不认为这是匆忙行事，”Rieder说。

他表示，美联储可能在2022年加息两次，在2023年加息三到四次。

“我认为数据将决定他们何时开始。我不认为美联储有任何必须在任何一个季度开始的想法。”他表示，届时美联储将能够更好地了解通胀的持续程度，以及新冠病毒在新的一年里是否继续对全球经济构成风险。

美国东部时间周三下午2点30分，也就是美联储发布声明和预测的30分钟后，美联储主席鲍威尔在接受媒体采访时的语气可能不会那么鹰派。

“要让他们证明加快缩减购债是合理的，FOMC的声明必须非常突然，”Dreyfus & Mellon首席经济学家Vince Reinhart说。鲍威尔可能会讨论通胀加剧的问题，但也会讨论美联储为何会保持谨慎。

Reinhart说:“我们放弃了‘暂时’这一说法，但过渡似乎是一个大转变，因为他做了一个快速的转变。”“他可以花些时间谈论病毒突变、前景的风险以及可能出错的事情。”

资产负债表成不确定因素

对市场来说，最大的不确定因素是美联储对其资产负债表的看法。在大流行之前的2020年1月，美联储的资产负债表为4.1万亿美元，但现在已经膨胀到8.7万亿美元。随着资产负债表上的证券到期，美联储会替换它们，从而每个月分别购买数十亿美元的美国国债。

“如果他站出来说，我们不需要维持目前的规模，市场会感到非常意外，”Rieder说。他说，美联储在加息后更有可能缩减资产负债表。

但他表示，美联储最终缩减资产负债表对市场的影响有时可能比加息更大。

高盛(Goldman Sachs)经济学家列出了对缩减资产负债表的设想，他们说，其可能不会像金融危机后的上一个周期那样保守。如果美联储允许有价证券简单地到期，而不替换它们，资产负债表就会开始萎缩，决战就会开始。

“我们预测第4次加息将发生在2023年上半年，因此我们目前的最佳猜测是，缩减资产负债表将在那个时候开始。对资产负债表政策的研究表明，缩减资产负债表对利率、更广泛的金融状况、增长和通胀的影响应该是适度的，远低于我们预期的加息，”他们在一份报告中写道。“然而，过去市场有时会对资产负债表宽松度的削减做出强烈反应。”

均富(Grant Thornton)首席经济学家Diane Swonk预计，美联储将在此次会议上讨论资产负债表问题，但不会采取行动。

“我认为他会被问及资产负债表的问题。他们以前确实试图让自己的资产负债表枯竭。这是我们应该期待的事情，这一次也会更快地发生。我认为他们还没有做出决定……如果在(会议)记录中看到这一点，我不会感到意外。”

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