“通胀放缓”迹象显现！投资策略师：美国M2货币供给量已自高点滑落 预估长期美债收益率将跌深反弹

Leuthold Group首席投资策略师鲍尔森(Jim Paulsen)表示，美国M2货币供给量正从高点回落，这通常都意味着通胀准备放缓的趋势。他也同时预估，美国长期债券收益率也将跌深反弹，这将会对全球股市特别是成长型类股带来阻力。

鲍尔森提到，美国实质M2货币供给量年增长率在今年2月底达到高峰，也就是26%。但截至5月底年增长率减缓至8.5%左右，6月数据可能还会进一步下降。他估计，增长率和实质流动性下降约1/3，通胀与货币供给量走势正透露出一些迹象，货币供给量大幅下降的时期往往会使未来通胀放缓。

尽管鲍尔森对目前的通胀风险降低抱持着乐观的态度，但他仍然预计10年期美债收益率今年将攀升，10年期美债收益率本周一收盘收报1.48%，过去三个月下降超过11%。

他认为，现阶段美债收益率跌势已经来到尽头，再加上即将推出的另一项财政刺激政策，这将有助于推动强劲的实质GDP增长以及通胀，并促使年底收益率回升至2%，为今年下半年股票，特别是成长性类股带来阻力。

截至截稿前香港时间13时37分，美国10年期国债收益率走高0.36%至1.483。

鲍尔森也补充道，市场担忧货币紧缩，目前正经历某种停滞期，这些时期都将使得市场出现修正的走势，而且可能在今年晚些时候发生。他预测，标准普尔500指数将触及4500点，在年底前跌至4100点。

他最后总结说：“如果年底市场持平或是比现阶段水平还要低，那将使得2022年股市历史本益比相对于1990年而言被低估，为明年牛市建立起基础。”

摩根环球高收益债券型产品经理刘奕伶表示，美联储开始释放货币政策转趋正常化的讯息，并将隔夜逆回购利率从0%调升至0.05%来回收市场资金，与日俱增的隔夜逆回购规模预示著缩减量化宽松临近，推升美国10年期国债收益率走扬，导致对国债敏感高的债券资产如投资级企业债及新兴债短线面临压力，从上周资金动能大幅放缓可见端倪。

刘奕伶说明，在经济增长动能持续，全球央行仍将通膨上升压力视为暂时性现象，致力维持低利环境的情况下，债券资产仍有表现空间。但如果成本压力及定价能力发生长期转变，将使得央行不得不更积极地采取收回流动性的举措的风险增加。根据摩根环球固定收益、货币及商品团队预估，美联储可能于明年初开始减少购债规模，但会更早发出缩减讯息来避免市场恐慌。

刘奕伶分析，有鉴于美联储年底前有望维持当前政策，预期美国10年期国债收益率将位于1.5%至2%区间。尽管信用债的评价已见上升，但在基本面持续改善，以及市场仍有庞大资金找寻收益的情况下，美国高收益债将相对受惠。