新年不过一个月，新兴市场已经见顶？摩根士丹利列出八个理由 中国流动性收紧、美元稳定

周三（2月3日），摩根士丹利(Morgan Stanley)称，新兴市场股市在1月份飙升至创纪录高点后，今年可能已经见顶。

以驻香港的首席亚洲新兴市场策略师加纳(Jonathan Garner)为首的分析师在一份长达18页的报告中写道，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)不会继续攀升有八个原因。这一指标已经超过了该行此前设定的年底目标1330点。

这些观点包括铜价下跌、四国集团(Group-of-Four)资产负债表趋稳、通货再膨胀情绪见顶、中国流动性收紧、美元企稳、企业业绩修正停滞、资金流入“喜人”，以及韩国股市的相对表现。

“如果我们是正确的，未来表现的关键是市场、板块和股票选择，”策略师表示。“在市场方面，我们目前最看好印度，有利的预算进一步提振了前景。”

摩根士丹利发出看跌警告之前，新兴市场指数1月份已经上涨10%，创下历史新高。市场乐观地认为，疫苗的推出、美国进一步的经济刺激以及鸽派的美联储将为发展中国家的股票在2021年跑胜大盘创造完美的条件。

（MSCI Emerging Markets Index，来源：MarketWatch）

尽管技术指标开始暗示股市正在过热，但高盛集团，瑞银全球财富管理和富国银行投资研究所的策略师上个月都加入了看多的行列。

以下是摩根士丹利对新兴市场股市见顶的八个原因的分析:

与MSCI指数密切相关的铜价正在修正。

四国集团(G-4)的资产负债表扩张似乎在提振股市方面发挥了重要作用，但这种扩张可能会“显著放缓”。这些策略师预计，这一增速将在2022年初降至个位数，而在过去，这种减速与市盈率“显著下降”有关。

美国10年的盈亏平衡通胀率已在1月份见顶，此后得到纠正，这表明近期对通货再膨胀和经济重新开放的信心已经达到高点。

摩根士丹利针对中国的自由流动性指标同比增长不到5%，而此前的增幅超过15%，未来几个月可能转为负值。这往往与中国股市表现疲弱有关。由于内地新年假期活动减少，消费者信心也可能在短期内修正。

美元已经停止贬值。这与MSCI新兴市场股票相对于发达市场的表现呈负相关。

对2021年和2022年新兴市场指数的盈利修正显示出“停滞的早期迹象”，该指数自去年第二季度以来持续上涨。

新兴市场和亚洲的股票基金出现了“过快”的资金流入。在过去，此类事件与市场见顶的时间相一致。

韩国股市相对于新兴市场大盘的表现可能在今年1月见顶，此前韩国股市自3月份以来一直表现出众。这种相对表现的主要高点往往出现在新兴股市绝对涨幅达到峰值之前。

校对：夏洛特