几乎没人料到收益率涨势如此凶猛！债券空头愈发大胆 3个原因解析
多数投资者此前预计收益率今年全年都将走高，但几乎没有人对近期的飙升速度做好了准备。近期，基准10年期美国国债收益率飙升至1.5%以上，上周五还只有1.34%。
考虑到此次飙升的速度，就连债券市场的一些资深人士也在寻找与历史的比较。
周四，10年期美国国债收益率上升13个基点，至1.51%，约为一年来最高水平，触及了投资者认为已开始给股票和公司债券带来压力的门槛。
虽然很难确定美债收益率飙升的确切原因，但以下因素是一些人认为近期上涨的原因。
通胀
对许多人来说，不断上升的通胀预期是收益率上升的最简单原因。
由于疫苗接种的进展，美国经济正在复苏，数万亿美元的财政救济和宽松的货币政策，预计将带来2008年金融危机以来从未见过的通胀。
债券市场对消费者价格指数(CPI)的预测显示，通胀可能会长期超过央行设定的目标，一些投资者预计今年的通胀率至少为3%，尽管他们不太确定这种持续的价格压力是否会持续下去。
追踪债券投资人通胀预期的10年期平衡通胀率（break-even rate）——美国固定利率国债和抗通胀国债（TIPS）之间的殖利率差——目前约在2.15%左右，这远高于美联储通常设定的2%的通胀年度目标。
布朗兄弟哈里曼银行首席投资策略师Scott Clemons说，另一个可能在今年稍晚推升通胀率的因素是美国家庭被压抑的储蓄，他们被迫呆在家里，限制了在餐馆、休闲和旅游方面的支出。一旦COVID-19疫情平息，消费者将把他们的储蓄释放到经济上，刺激服务价格上涨，并导致通常会促使央行加息的整体物价压力上升。
但作为美联储新的平均通胀目标制框架的一部分，美联储可能会按兵不动地允许经济增长，这加剧了对美联储不会保护较长期美国国债免受通货再膨胀交易影响的担忧。
美联储的行动不足
事实上，央行方面缺乏对抗债券收益率上升的意愿，使得本周的债券空头更加大胆。
美联储主席鲍威尔本周强调，只要有必要，美联储都将支持经济，而且美联储在开始考虑缩减资产购买规模时，会提前很好地沟通。
哥伦比亚投资公司Threadneedle Investments的利率和外汇高级分析师Ed Al-Hussainy在接受采访时表示：“这些都只是口头上的说法。”
Al-Hussainy表示，除非央行采取具体行动，如调整资产购买计划，否则收益率可能会继续走高。
一些市场人士对美联储不痛不痒的谈话无动于衷，他们指出，像堪萨斯联储主席乔治(Esther George)这样的资深央行官员不断重复，称债券收益率上升反映了经济基本面的改善，因此不应成为担忧的理由。但殖利率窜升已促使投资人对资产重新定价，激发了股市卖压。
被迫的卖家
市场人士还暗示，收益率的涨势正在超越基本面因素，对通胀的担忧不足以解释殖利率为何会以如此迅猛的速度上升。
AmeriVet Securities美国利率主管Gregory Faranello表示：“其中有大量波动是技术性的。”
他和其他人认为，收益率飙升可能是债券抛售引发更多抛售的情况，因为猝不及防的投资者被迫平仓他们的美国国债期货多头头寸，进而推高殖利率。
蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)利率策略师Ian Lyngen将矛头指向了所谓的凸性对冲（convexity hedging）策略。
其想法是，当债券殖利率上升、房屋贷款人停止再融资，不动产抵押贷款证券（MBS）持有人的投资组合平均到期期限将随之拉长，为避免所持MBS期限变长并因利率升高而蒙受损失，这类资产投资人会卖出长天期美国公债来进行对冲。
和凸性对冲相关的操作，本身通常不足以影响债市走势，但在殖利率已然快速升高时，这类避险操作有可能加剧殖利率波动。
