美债收益率狂飙：华尔街“消化不良”！？以史为鉴，似乎不是这样的……

10年期美国国债收益率美东时间周一上午触及1.6%，此前参议院于周六通过了1.9万亿美元的冠状病毒经济缓解和刺激法案。CNBC称，美国东部时间凌晨3点30分，基准10年期美国国债收益率升至1.606%。30年期美国国债收益率升至2.311%。

参议员们通过预算调和通过了经济刺激法案，这个过程不需要共和党人的支持，但是需要民主党人的投票。

民主党控制的众议院计划在周二通过该法案，并在3月14日延长失业援助计划的最后期限之前，将其送交美国总统拜登签署。

由于市场预期美国经济将从疫情中复苏，并担心通胀上升，美国国债收益率最近一直在迅速走高。

摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)全球市场策略师安布罗斯·克罗夫顿(Ambrose Crofton)在上周五的一篇评论中指出，近期收益率的飙升“在一定程度上导致了股市的消化不良”。

不过Crofton表示，投资者应从美联储主席鲍威尔上周的讲话中得到安慰。鲍威尔的讲话暗示，"如果市场变得无序，则将采取行动维持有利的金融环境，并保持经济迈向充分就业。"

鲍威尔上周在《华尔街日报》(Wall Street Journal)的一次会议上表示，他“非常注意”上世纪六七十年代失控的通货膨胀所带来的教训，但他认为目前的情况有所不同。

周一将标售540亿美元13周期和510亿美元26周期的美债。

历史表明，利率上升对股市有利

最近债券市场的波动让投资者担心，利率持续上涨对股市可能意味着什么。利率上升意味着借贷成本上升，这对股市来说听起来不妙。此外，高收益率可能会使债券作为一种投资更具吸引力，这对股票来说听起来也不是什么好事。因此，在过去的一个月里，当收益率飙升时，股票价格下跌也就不足为奇了。

然而，金融市场要比这复杂一点。而且，即使在利率上升的情况下，也有大量合理的理由看涨。

对股票的需求强劲

较低的股价掩盖了对这一资产类别的强劲需求。

“自2月初以来，股票共同基金和ETF的资金流入总计为1630亿美元，以绝对美元计，这是有记录以来五周内最大的资金流入；相对于资产而言，这是10年来第三大资金流入。”高盛的David Kostin上周五表示。“尽管最近利率的回升对股价造成了普遍压力，但与年初相比，过去几周流入股票型基金的步伐有所加快。”

这也不是什么历史反常现象。

历史表明，当实际利率上升时，股票型基金通常会出现资金流入。“过去10年，对股票基金流入最有利的背景，是实际利率和盈亏平衡通胀都在上升的时候。这是很直观的，因为这种动态通常发生在增长预期改善的时候。”

此外，Kostin预测，在冠状病毒大流行最令人担忧的时期，家庭和企业都在囤积现金，将有大量股票流入。

“我们预计，家庭将是今年股票需求的最大来源。过去30年，美国经济加速增长一直是美国家庭购买股票的最重要推动力。”“推动企业股票需求的主要因素是净回购，即总回购减去发行的股票。今年迄今为止，回购授权总额为1260亿美元，比去年同期增加了50%，是有记录以来的最高水平。”

Kostin估计，今年家庭净股本需求为3500亿美元，企业净股本需求为3000亿美元。

历史表明，利率的上升伴随着股价的上涨

“从我们的角度来看，利率上升可能意味着债券市场正确地预测了未来的经济增长，并领先于通胀，而这通常有利于股价。”BMO Capital的Brian Belski上周三对雅虎财经表示。“更仔细地观察数据就会发现，如果从历史经验来看，投资者应该欢迎(而不是厌恶)加息。”

Belski在最近给客户的一份报告中指出，自1990年以来，标普500指数经历了7次长时间的利率上升，年化增长率平均为15.1%。

“经济正在复苏，因为收益在增加;基本面正在改善，”Belski说。“利率当然会上升。”

所有这些都表明，利率上升等令人担忧的变量并没有理由认为股市应该下跌。尤其是，当你可以认为这个变量的变动是出于其他看涨原因，比如经济正在复苏的时候。