乳企三季度业绩增长回归常速 四季度回暖趋势不变

　　29日晚，国内最大的乳企伊利股份(600887,股吧)（600887.SH）公布了三季报，至此大部分乳企的三季报都已出炉，在经历了二季度的强势反弹式增长之后，三季度国内主要乳企业绩依然保持增长，但增速回归正常。在业内看来，四季度也是乳业的传统销售旺季，随着社会消费的回暖，旺季的回暖还将持续，但程度还有待观察。

　　伊利三季报显示，1~9月份实现营业总收入737.7亿元，同比增长7.4%，净利润为60.4亿元，同比增长约7%。其中，液体乳收入572.9亿元，依然占主导；奶粉及奶制品收入93.7亿元，较去年同期大幅增长了40.3%，这或与过去一年中伊利婴幼儿配方奶粉业务增长有关；冷饮产品收入60.3亿元。

　　今年二季度，伊利的单季业绩曾出现强劲复苏，实现营收268.8亿元，同比增长22.5%，扣非净利润约24亿元，同比增长79.3%，而一季度时，受疫情影响伊利的收入和净利润分别下降了11%和49.8%。从第三季度的数字看，伊利单季增长恢复到正常水平，单季营业总收入为262.4亿元，同比增长约11.2%，净利润为22.9亿元，同比增长23.6%。

　　记者注意到，此前公布三季报的光明乳业(600597,股吧)（600597.SH）和新乳业(002946,股吧)（002946.SZ）的情况也比较接近。

　　2020年前三季度，光明乳业实现营业收入约为187.3亿元，相比2019年同期171.37亿元，增长了9.3％；净利润约为4.3亿元，同比减少4.2%左右，但减少幅度相比前两个季度两位数的幅度进一步收窄。从单季表现来看，第三季度光明乳业实现营业收入约为65.79亿元，同比增长8.8%；净利润约为1.2亿元，相较于2019年第三季度0.77亿元，增长53.1%。二季度时，光明乳业业绩也强势反弹，收入为70.2亿元，同比增长24.5%。

　　新乳业前三季实现收入46.6亿元，同比增长10.3%，净利润1.9亿元，同比增长3.7%，其中第三季度单季营收增长超过39%和45.5%。

　　民生证券研报显示，新乳业三季度的增长得益于此前收购的区域乳企宁夏寰美乳业、福建澳牛乳业以及福建新澳牧业的并表；另一方面也与新乳业低温业务的持续复苏有关，其9月份订奶入户人数已超去年同期，之前受到疫情影响较大的学生奶业务也已经恢复到去年同期水平。

　　新乳业方面向第一财经回复表示，几家并表企业净利润贡献约在2000多万，而本身存量部分的净利润增长也保持了15%到20%的增长。

　　值得注意的是，虽然三季度主要乳企的业绩增速有所回落，但在业内看来，疫情之后，国内消费者更加注重饮食的营养健康，乳制品作为营养健康食品的代表认可度提升，对乳制品行业的长期消费增长形成利好。

　　独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，四季度也是传统乳制品销售旺季，因此四季度乳企的业绩还会进一步恢复，但各乳企的业绩增速是否还会有提升尚不好判断，一方面目前原奶价格处于高位，另一方面国内乳制品市场竞争正在呈现进一步加剧的趋势。

　　记者了解到，目前市场竞争除了两大乳企巨头“掰手腕”，两大巨头和强势区域乳企间的竞争也在快速加剧，特别是在低温奶业务上。目前国内低温奶前三大乳企分别为光明、三元和新乳业，市占率分别为12%、9%和6%。但从2020年以来，随着国内常温奶业务增速放缓和冷链输运产业的成熟，越来越多的乳企加入到这一赛道之中，其中也包括了伊利、蒙牛两大巨头。

　　2020年二季度开始，国内低温奶的价格竞争就进入白热化，特别是“超巴技术”的应用，部分新入局的乳企推出成本更低的“超巴技术”低温奶产品，凭借长保质期来进行全国市场快速铺货和渠道下沉，加剧了巴氏奶市场竞争，冲击传统区域乳企的市场。

　　记者在北京部分超市看到，采用超巴技术的低温奶优惠价格会低到950毫升~1000毫升6元左右，而同期的原奶价格多在4元/公斤左右。

　　在宋亮看来，低温奶发展依然受到诸多客观条件影响，比如冷链的下沉和奶源的分布，短期内很难出现一家独大或者如同常温奶市场寡头化的趋势，低温奶一直是区域乳企的主要产品，短期内的激烈竞争，还是会给区域乳企带来一定的增长压力。