优刻得股价、利润持续承压 巨头碾压下季昕华走入“烧钱怪圈”

　　日前，优刻得公布了2020年三季度财报，财报显示，前九个月优刻得营收16.38亿元，同比增长53%，但净利润由盈扭亏，由去年同期的1076.04万元大幅下滑至-1.79亿元。受此影响，优刻得股价应声下跌，财报发布第二日收盘时跌幅为8.71%。

　　毛利润由盈转亏 盈利能力出现下滑

　　公开资料显示，优刻得隶属于优刻得科技股份有限公司，是一家中立第三方云计算服务商，致力于为客户打造一个安全、可信赖的云计算服务平台，是通过可信云服务认证的首批企业之一。2020年1月20日，优刻得登陆上交所科创板，发行价格为33.23元/股，保荐机构为中金公司。

　　优刻得CEO季昕华曾在接受媒体采访时提到，“以前上市要求我们要盈利，但科创板突破了这条规则，优刻得要把规模做起来，我们今年做了调整，希望更多投入研发。”他认为，目前除了亚马逊盈利，市场已成共识，云计算公司短期不盈利为了后期更好的盈利。

　　对此，市场有声音认为，这其实是基于“以规模换取利润，赔本赚吆喝式的抢占市场”打法，优刻得迟迟难以找寻突围方法，从财报便可见一斑。

　　据统计，2017年-2019年及2020年前三季度，优刻得分别实现营收8.4亿元、11.87亿元、15.15亿元及16.38亿元，同比增长分别为62.60%、41.39%、27.58%、52.87%，呈现营收规模持续扩大的趋势。

　　但营收增长却未带来利润的增加，同期，优刻得净利润分别为7089.3万元、7721.23万元、2119.06万元、-1.79亿，同比增长分别为-135.19%、8.78%、-72.56%、-1765.68%。近四年以来，优刻得净利润表现不稳，2020年前三季度更是出现了17倍的同比下滑，走入亏损的困境。

　　毛利润方面，2017年-2019年及2020年前三季度，优刻得分别录得毛利润3.06亿元、4.69亿元、4.40亿元、1.87亿元，同比增长分别为104.00%、53.27%、-6.18%、-40.42%，毛利润持续下滑；毛利率方面，同期，优刻得毛利率分别为36.47%、39.48%、29.04%、11.44%，2020年前三季度出现大幅度下跌。而毛利率是衡量企业的盈利能力的重要指标，这也从侧面反映出优刻得盈利能力的下滑。

　　对此，优刻得解释称，一是优刻得积极开拓了在视频娱乐、在线教育以及电商等行业的合作对象，虽然视频点播以及直播所需要的云分发产品实现了收入增速的加快，但是毛利率较低。二是，因为主机类产品正处于大规模的升级更迭换代阶段，所以对于高性能云主机的硬件投入有所增加，一定程度上影响了资源利用率。

　　经营成本居高不下 巨头碾压难寻破局之术

　　招股书显示，2017年-2019年及2020年前三季度，优刻得营业成本分别为5.336亿元、7.186亿元、10.75亿元、14.50亿元，同比增长分别为45.66%、34.69%、49.58%、91.65%，成本居高不下且增速远超过营收上涨的速度。

　　其中，优刻得销售费用分别为0.98亿元、1.42亿元、1.57亿元、1.27亿元，同比增长分别为-4.94%、43.76%、11.04%、11.19%；管理费用分别为1.04亿元、1.14亿元、0.99亿元、1.01亿元，同比增长分别为-32.27%、9.69%、-13.73%、39.24%；研发费用分别为1.06亿元、1.61亿元、1.89亿元、1.64亿元，同比增长分别为8.64%、50.76%、17.19%、14.83%。

　　2020年前三季度，优刻得应收账款较去年年末增加2.43亿元，同比上升93.73%；存贷较去年年末增加5474.62万元，同比上升149.48%；经营活动产生的现金流量净额较去年同期减少3429.79万元，同比下降22.00%；投资活动产生的现金流量净额较去年同期减少4.56亿元。

　　事实上，早在上市之前，优刻得就在招股书中风险因素提到业绩存在不稳定性。一方面是因为大企业占据大部分市场份额，议价能力强，而优刻得在激烈的市场竞争中生存发展压力较大，议价能力相对较弱。另一方面，优刻得募投项目的投资总额合计达到69.47 亿元，投资金额较大。若未来1-2 年内市场竞争进一步加剧，导致云计算产品价格下降或公司客户开拓受阻，而募投项目中短期内又不会有高收入，所以在2020年以及后续年度均存在亏损的风险

　　值得一提的是，优刻得在招股书中还提到了下游互联网公司增速放缓导致收入增长放缓，以及在中国云计算市场面临与阿里云、腾讯云、中国电信以及亚马逊AWS等行业巨头进一步加剧的竞争。

　　根据IDC发布的报告，2020年第一季度，阿里云、腾讯云、华为云、中国电信天翼云、AWS位居IaaS+PaaS市场前五，在IaaS+PaaS市场总体占据77.5%的市场份额。在巨头林立的市场中，优刻得的故事并不好讲。

　　另据Canalys发布的中国云服务市场数据报告，今年第二季度，仅百度、阿里、腾讯、华为四大云厂商就占据国内近八成市场份额。巨头之间的竞争所引发的价格竞争，势必带来毛利的下滑，优刻得想要突围还需要走很长的路。此外，金山云、青云等玩家崛起并陆续登陆资本市场也会给优刻得带了较大的压力。就目前来看，优刻得想要取得市场份额还需要不断进行“烧钱”，且短期内这样的战略并不会改变，不过能否熬到最后，答案还需要留给时间。

　　但资本的态度已经显现，截至发稿时，优刻得股价报55.61元/股，总市值234.97亿元，较今年2月的125.95元/股高点缩水55.85%。