“史诗级泡沫”观点两极化！星展集团无视市场警告声浪 投顾：市场资金充沛且经济持续复苏 “没理由看淡美股后市”

美国股市屡屡创新高，正当市场充斥着泡沫将至的疑虑，促使投资者面临高通胀时更焦虑担忧。星展银行财富管理投资顾问副总裁陈昱嘉认为，由于市场资金充沛，再加上经济持续复苏、企业获利强劲，让市场没有理由看淡美股后市，强调股市还是有机会创新高。

财信传媒董事长谢金河此前在论坛中提到，在大规模货币宽松政策支撑下，全球股市都呈现大幅上涨的姿态，尽管崩盘的说法一再出现，但他认为此几率能说是微乎其微。他指出，就当前投资概念来看，欧美经济解封，美国引领的方向，都能被视为大时代的新开端。就美股表现而言，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和费城半导体指数都分别自去年录得涨幅。

随着GMO创始人格拉汗(Jeremy Grantham)数次发出警告，表示屡创新高的美国股市，已经成为史诗级的泡沫，恐怕有崩盘的疑虑。但谢金河表示，股市会崩盘通常将出现2种情况，一经济走到强弩之末，另外则是金融风暴影响，像是1997年和1998年间的亚洲金融风暴，或是2008年的次贷危机，都对股市造成严重冲击。

星展银行在今天(7月14日)举办2021年第三季投资展望记者会，由陈昱嘉负责分享投资建议，他称新冠疫苗开始接种后，刺激美国和欧洲的经济重启，推升经济增长和通胀。星展集团预估，今年中国与美国实质GDP增长率，分别将达到10%和6%，有望为全球经济带来支撑。

此外，星展集团认为，除非劳工工资和零售价格大幅走扬，否则通胀风险仍然处于可控制范围，因此预期美联储第三季将继续维持宽松的货币政策，并将逐渐缩减资产购买计划，同时维持政策利率在零附近。

陈昱嘉分析道：“尽管不时有美股泡沫将破灭的预期，但主要市场经济复苏和企业获利强劲，将为股市表现注入动能。投资者因担心错过和别无选择，加上资金流动性充裕，促使股市和信贷市场表现依旧可期。星展集团也持续在未来3个月，看好美股股市、欧洲股市和新兴市场债。”

在另类投资方面，星展集团建议投资者纳入黄金和避险基金，增加投资组合的韧性。该行也提到，稳健型的投资者在第三季的股票布局比重为50%、固定收益资产比重为31%，另类投资放15%，现金仅持有4%。

谢金河则继续提出，在新冠肺炎疫情冲击后，美国经济已经开始从谷底翻升。美国今年首季国内生产毛额(GDP)增长率达到6.4%，创下近40年来最佳表现，外加个人支出强劲增长，消费占比GDP比重达68%，足以见到美国在摆脱疫情干扰后，将成为带动全球经济的动能。

他也认为，即使野村证券日前出具报告，称美国可能会在未来3年内出现金融危机，但他研判，美国已经成为主导全球经济往前走的力量，发生金融风暴的几率颇低。但他也提醒，泡沫会存在于各种投资标的，对于像是比特币这类波动性较大的资产，建议投资者应该谨慎地检视其体质。

野村证券的新加坡经济研究团队此前以5个不同的预警讯号，创建以希腊先知卡珊德拉(Cassandra)为命名的金融危机预警模型。这5个风险参数包括私人信贷和GDP的比率、偿还率、实际股票价格、不动产价格和实际有效汇率。野村证券通过回测发现，自1990年初以来，卡珊德拉对40个国家的过去53次危机中陆续发出警讯，准确率超过66%。

现如今，卡珊德拉再次响起警号，该模型显示出美国、德国、日本、台湾、瑞典和荷兰6个经济体，在接下来的3年内似乎很容易受到金融危机的影响。

报告写道：“新冠疫情迫使各国央行将利率降至历史低点，并进一步实施量化宽松政策，尽管经济复苏日益明显，但大多数央行仍维持异常宽松环境。债务推动的资产价格飙升的环境已成熟，然而在某个时候，失衡将会解除，通常是突然的，这可能导致信贷紧缩，或更糟糕的是爆发金融危机。”