美联储会议纪要：降息不可操之过急
当地时间2月21日，美联储公布了联邦公开市场委员会(FOMC)1月30日至1月31日的会议纪要，与会人员就经济形势、金融状况以及对货币政策的预期进行了讨论。
通过对美联储货币政策会议纪要的解析，我们需要明显接下来美联储的动作，以及市场对于当前降息周期的态度。以下是本次会议纪要的详细解读：
对于经济前景：目前的货币政策立场是限制性的，将继续给经济活动和通胀带来下行压力。因此，预计产品和劳动力市场的供需将继续趋向更好的平衡。鉴于现有的政策限制，以及供应状况持续改善的情况下更有利的通胀数据，实现委员会就业和通胀目标的风险正在变得更好平衡。不过，与会者指出，经济前景不明朗，仍高度关注通胀风险。
通胀问题：过去一年通胀有所缓解，但仍高于委员会2%的通胀目标。他们仍然担心通胀上升继续损害家庭，特别是那些无力承受更高价格的家庭。尽管通胀数据显示去年下半年通胀显着下降，但参与者观察到，他们将仔细评估收到的数据，以判断通胀是否持续下降至2%。
整体通胀和核心通胀的改善，并讨论了这些系列的基本组成部分。尽管12月份PCE总通胀率在12个月基础上仍然高于委员会2%的目标，但在6个月基础上，PCE总通胀率按年率计算接近2%，核心PCE通胀率略低于2%。与会者认为，近期通胀的改善反映了一些系列的特殊走势。尽管如此，他们认为最近在通胀回归委员会的长期目标方面取得了重大进展。
许多与会者表示，随着劳动力市场继续趋于平衡以及工资增长进一步放缓，他们预计核心非住房服务通胀将进一步逐步下降。多位与会者指出，随着新租约租金的下降继续影响此类通胀的衡量标准，住房服务通胀可能会进一步下降。尽管许多与会者指出通缩压力与总供给的改善(例如劳动力的增加或生产率的提高)相关，但一些与会者认为，供应链正常化对核心商品价格的下行压力可能会减弱。
长期通胀预期仍保持在符合委员会2%通胀目标的水平。近期通胀预期指标最近也有所下降，在某些情况下已降至大流行前几年的范围内。一些与会者指出，来自联系人的报告称，企业无法轻易地将价格上涨转嫁给消费者，或者价格调整的频率比近年来要低。
关于劳动力市场：劳动力市场依然紧张，但市场供需继续趋于平衡。2023年最后几个月，薪资增长依然强劲，但增速较一年前有所放缓，而失业率仍保持在较低水平。过去一年中职位空缺与失业工人的比率有所下降，但仍略高于疫情前的水平。与劳动力市场紧张程度的缓解相一致，一些地区的企业联系人报告称，工资压力有所缓解，或者雇用和留住工人的能力有所增强。一些与会者认为，劳动力供应的进一步增加可能有限，例如 12 月份劳动力参与率下降。尽管劳动力市场状况普遍被认为强劲，但一些与会者指出，最近的就业增长集中在少数几个行业，他们认为这表明就业前景存在下行风险。
在有关金融稳定的讨论：自去年春季以来，银行体系的风险已显着降低，尽管他们注意到一些银行存在脆弱性，他们评估认为有必要进行监控。一些银行面临的潜在风险与融资成本增加、对未投保存款的严重依赖、长期利率上升导致的未实现资产损失或高商业房地产风险敞口有关。
金融体系的流动性仍然绰绰有余，并讨论了随着美联储资产负债表继续正常化，考虑流动性状况的重要性。虽然与会者指出，他们没有看到银行出现任何流动性压力的迹象，但一些与会者指出，作为审慎的应急计划，银行应继续提高使用美联储贴现窗口的准备程度，并且美联储应不断提高窗口运行效率。
政策前景：判断政策利率可能处于本次紧缩周期的峰值。2023年通胀下降，以及产品和劳动力市场供需趋于平衡的迹象越来越多，这些都证明了这一观点。与会者普遍指出，在他们对通胀持续向2%迈进更有信心之前，他们认为降低联邦基金利率的目标范围并不合适。许多与会者表示，委员会过去的政策行动和供应条件的持续改善正在共同作用，使供需更加平衡。与会者指出，政策利率的未来走势将取决于即将发布的数据、不断变化的前景以及风险平衡。一些与会者强调了继续就委员会依赖数据的方法进行明确沟通的重要性。
关于资产负债表：持续缩减美联储资产负债表规模的进程是委员会实现宏观经济目标总体方法的重要组成部分，而且资产负债表缩减迄今进展顺利。鉴于ON RRP设施的使用量不断减少，许多与会者建议，在委员会下次会议上开始深入讨论资产负债表问题，以指导最终决定放慢径流速度是适当的。一些与会者表示，鉴于对充足准备金水平的估计存在不确定性，放慢径流速度可能有助于平稳过渡到该准备金水平，或者可以使委员会能够更长时间地继续资产负债表径流。此外，一些与会者指出，即使在委员会开始降低联邦基金利率的目标范围之后，资产负债表流失的过程也可能会持续一段时间。
最终结果：委员会保持联邦基金利率目标范围不变的决定一致，美联储系统理事会一致投票决定将准备金余额支付的利率维持在5.4%。美联储理事一致投票批准将基本信贷利率维持在5.5%的现有水平。
