欧洲央行维持利率不变，暗示6月可能降息

　　3月7日，欧洲央行如期公布最新利率决议，主要再融资操作利率、边际贷款利率和存款机制利率保持不变，分别为4.50%、4.75%和4.00%。继续强调当前的利率水平如果维持足够长的时间，将为实现通胀目标做出重大贡献。

　　以下是政策声明的全文及解析：

　　利率决议

　　欧洲央行决定维持三大关键利率不变。自1月会议以来，通胀进一步下降。在最新的欧洲央行工作人员预测中，通胀预期有所下调，特别是2024年，这主要反映了能源价格的回落。

　　目前，工作人员预计2024年平均通胀为2.3%，2025年为2.0%，2026年为1.9%。不包括能源和食品在内的核心通胀预期也已下调，2024年平均为2.6%，2025年为2.1%，2026年为2.0%。尽管大多数潜在通胀指标已进一步缓解，但国内物价压力仍然很高，部分原因是工资强劲增长。

　　融资条件受到限制，过去的加息继续对需求构成压力，这有助于压低通胀。工作人员已将2024年的增长预测下调至0.6%，预计近期经济活动将保持低迷。此后，工作人员预计经济将回升，在消费和投资的支撑下，到2025年和2026年分别增长1.5%和1.6%。

　　欧洲央行管委会决心确保通胀及时回到2%的中期目标。根据目前的评估，欧洲央行管委会认为，三大关键利率水平如果能在当前水平维持足够长的时间，将为实现通胀做出重大贡献。管委会未来的决定将确保政策利率在必要长的时间内保持在足够限制性的水平。

　　管委会将继续遵循基于数据的方法来确定适当的限制水平和持续时间。利率决定将基于对通胀前景的评估做出，并考虑最新的经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导力度。

　　资产购买计划(APP)和疫情紧急购买计划(PEPP)

　　由于欧元体系不再对到期证券的本金进行再投资，APP投资组合正在以可衡量和可预测的速度下降。

　　管委会打算在2024年上半年继续对PEPP项目下的到期证券本金进行全额再投资。下半年，将每月把PEPP投资组合减少75亿欧元。管理委员会打算在2024年底停止PEPP下的再投资。

　　管委会将继续维持PEPP投资组合到期赎回再投资的灵活性，以应对与疫情相关的货币政策传导机制风险。

　　再融资操作

　　由于银行正在偿还定向长期再融资操作下借入的金额，管委会将定期评估定向贷款操作及其持续还款对货币政策立场的影响。

　　管委会随时准备在其职权范围内调整所有工具，以确保通胀在中期内回到2%的目标，并保持货币政策传导的平稳运行。此外，传导保护工具(TPI)可用于应对无理、无序的，对所有欧元区成员国货币政策传导构成严重威胁的市场动态，从而使管委会能够更有效地履行其价格稳定任务。

　　随后，在新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，内部已开始讨论缓和限制性立场的问题，并指出不会等到通胀率达到2%才采取行动。但她也强调，本次会议上未讨论降息问题，不会对未来利率调整的速度作出承诺。

　　拉加德还说道，她看到潜在通胀的普遍放缓，对实现通胀目标更有信心了，但信心还不足够，核心指标尚未达到预期水平。增长方面，她承认欧元区经济仍然疲软，风险仍倾向下行。

　　欧洲央行行长拉加德暗示，决策者可能会在6月下调利率。央行最新预测显示通胀率将在2025年达到2%的目标。

　　欧洲央行、美联储、英国央行正在考虑何时宣布战胜通胀，并开始撤消为抑制通胀而采取的空前货币紧缩措施。虽然欧元区物价增长接近目标，但官员们担心降息太早，他们希望确保工资增长速度受到控制。

　　利率决议公布后，交易员增加对欧洲央行降息的预期，预计今年将降息100个基点。欧元兑美元短线下挫，最低至1.0868，但在欧洲央行行长拉加德称对实现通胀目标信心不足后收复部分跌幅。

　　整体而言，与1月份相比，欧洲央行的新闻稿只有很小的变化。今天的声明没有说“潜在通胀的下降趋势仍在继续”，而是说“尽管大多数潜在通胀指标已进一步缓解，但国内价格压力仍然很高，部分原因是工资的强劲增长。”“可以说，这有点鹰派，但不足以改变利率预期。”“欧洲央行目前的利率水平，如果维持足够长的时间，将会对达到通胀目标做出重大贡献，”这句话并未改变。

　　欧洲央行按兵不动的决定呼应了美联储发出的信号。美联储高层官员最近暗示，美联储并不急于降息。加拿大央行周三也采取了类似举措，预计美联储和英国央行在两周后举行会议时也将做出同样的决定。